财务数据和关键指标变化 - 公司采取长期定价策略以应对可可成本上涨，预计2026年价格调整将带来中十位数百分比影响，其中80%利润效益将在2026年体现[20][80] - 2026年毛利率预计扩张500个基点以上，主要来自定价措施和成本节约计划，但尚未完全抵消累计可可通胀影响[28][29][30] - 当前可可成本仍处于通胀状态，但近期期货价格回落带来乐观信号，若关税豁免或可可成本回落可能推动盈利超预期增长[28][30][97] 各条业务线数据和关键指标变化 - 巧克力日常消费品类增长6.7%，公司份额增速略低于行业，但即时消费类产品已实现份额提升[63][65] - 咸味零食板块表现优异，Skinny Pop和Dots通过产品创新（如独家口味）和价格架构优化实现超行业增长[52][54] - 季节性产品（如万圣节）因社交媒体推动"夏季万圣节"趋势，部分订单提前至Q2交付，零售商对2025年销售预期乐观[46][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新任CEO Kirk具备30年快消品经验，公司将延续品牌投资与技术升级战略（如ERP平台和AI应用），暂无盈利重置需求[11][12][17] - 创新投入占比显著提升（较2019年增长），重点布局跨界产品如Reese's花生酱夹心椒盐卷饼和奥利奥联名系列，以对抗自有品牌竞争[70][71] - 供应链敏捷性成为关税应对核心，通过跨国产能调配和自动化优化成本结构，当前关税影响有限但长期策略待观察[99][100] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 可可市场出现积极信号：西非化肥使用增加、非西非产区扩张、投机头寸减少，预计2026年主产季可能恢复供应盈余[105][107] - GLP-1药物和SNAP福利调整预计对2026年影响有限，超过75%产品定价低于4美元仍保持竞争力[73][74][79] - 便利店渠道通过"黄金标准"货架方案实现高个位数品类增长，抵消客流量下降影响[109][110] 问答环节所有提问和回答 问题：定价策略与弹性假设 - 管理层基于历史数据建模，预计1:1弹性假设合理，但实际将密切监控并动态调整营销投入[20][33] - 2026年北美糖果价格混合涨幅预计达双位数，首轮调价将从复活节季节开始[88][89] 问题：关税与可可成本对冲 - 当前定价未包含关税转嫁，若获得可可关税豁免将额外改善利润率，政府豁免谈判进展乐观[84][85][44] - 2026年可可对冲仍遵循现有政策，但基于价格回落预期调整头寸结构，目前维持通胀假设[96][97] 问题：税率变动影响 - 有效税率上升250个基点主因可可采购策略的税务影响及税收抵免收益减少，该趋势可能延续至2026年[116][117][119] 问题：创新节奏与产品组合 - 创新聚焦高增量品类如冷冻干燥糖果（Jolly Rancher）和明星联名款（Shaq品牌），同时平衡核心产品盈利性[70][71] - 多件装组合成为咸味零食增长杠杆，通过跨品类捆绑（如Reese's系列）提升分销广度[55][58]