财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度核心每股收益为0.31美元，2025年为0.54美元，因时间因素低于全年运行率，但符合内部计划，公司重申2025年非核心每股收益指导范围为1.48 - 1.52美元，偏向中值，较2024年增长10% [5] - 2025年前六个月核心收益为0.64美元，低于去年同期，受12月股权融资摊薄和CPUC资本成本第二阶段决定影响，下半年时间项目预计完全逆转，有额外运维节约的可见性 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据中心业务方面，上季度管道反映需求为8.7吉瓦，现在积极推进10吉瓦项目，较上季度健康增长，较去年同期近3倍增长，10吉瓦代表超50个不同项目，从最初申请到进入建设阶段有50%的损耗率 [17][96] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进野火缓解措施，部署超10000个传感器，扩大PSPS模型评估燃料风险范围，2025年已执行4次PSPS事件 [12][13] - 公司提交2027年一般费率案，致力于稳定客户费率，部署简单实惠模型，目标是使居民账单在2027年与现在相比持平或下降 [24] - 公司计划到2028年实现630亿美元资本投资，融资计划不变，不增发股权，继续目标到2028年达到20%股息支付率 [10][11] - 公司计划在年底前提交十年地下化计划，持续倡导地下化作为野火缓解解决方案 [32][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对加利福尼亚州立法机构解决AB 1544野火框架和合理负担能力立法有信心，认为会出台有意义措施解决下行风险并改善现状 [6] - 公司基本面和核心执行能力强劲，简单实惠模型为持续投资提供框架，同时控制客户账单低于通胀率 [9] - 公司预计客户账单2025年持平，2026年下降，2027年与现在相比持平或下降，数据中心负载增长将带来客户负担能力的巨大机会 [15][21] 其他重要信息 - 对于2025年任何火灾，公司先使用客户资助的自我保险（最高10亿美元），还可向FERC申请成本回收，超出10亿美元后转向野火基金，再超出则向CPUC寻求回收 [14] - 公司正在重新评估2026年20亿美元母公司债务偿还计划，可能维持当前债务水平，为2026年计划提供灵活性，仍预测中期FFO与债务比率为个位数 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对证券化提案和为新野火基金提供股权需求的看法及对实现增长率的信心 - 公司已对多种立法情景进行评估，重申2028年的指导，认为有足够灵活性，不支持证券化提案，认为会使账单上升，也不支持以当前估值发行股权为野火基金提供资金，公司选择加入的方案需优于现状 [38][39][40] 问题2: 对为野火基金前期出资的看法 - 没有理由认为需要大额前期出资，基金目前不需要现金，索赔通常需要数年支付，公司会以最实惠的方式支持野火基金 [46] 问题3: 目前资产负债表容量情况 - 630亿美元计划目前已完全资金到位，更新了20亿美元母公司债务偿还时间，不打算在2026年偿还，为2026年计划提供额外灵活性，仍计划在2028年偿还，目标是维持中期FFO与债务比率为个位数 [51][52] 问题4: 如何看待可评级或延迟贡献以及反向谴责作为改革对话的一部分 - 野火基金对客户和投资者都很重要，维持其持久性可采用多种形式，长期支付和分摊成本符合基金流动性要求，反向谴责当前严格形式只能解决部分问题，加州需要更全面的野火解决方案 [59][60][63] 问题5: 圣何塞数据中心项目更新及获取负载增长收益的路径和时间 - 多数项目建设预计在2026年末或2027年初开始，实际负载主要在2027年实现，预计2027年开始看到费率收益 [71][72] 问题6: 如何应对立法机构的负担能力对话及是否能在本届会议达成结果 - 希望本届会议能达成负担能力解决方案，有一些好的想法，公司简单实惠模型也将发挥作用，立法机构可通过让公共目的项目从账单中移除等措施使能源更实惠 [74][77] 问题7: AB 1544解决方案是否会与负担能力法案合并以及是否有其他因素影响公司决定是否自愿加入立法 - 认为很多事情会合并，应从整体上考虑对客户和IOU的影响，公司会选择对客户、IOU和资本成本都更好的一揽子方案 [82][85] 问题8: 爱迪生提议对公司GRC的影响及对地下化的看法 - 公司继续倡导地下化作为野火缓解解决方案，认为地下化是高风险地区的永久解决方案，单位成本在下降，交付能力在提高，比当前检查和植被管理更实惠 [91][92] 问题9: 数据中心管道转换率及证券化条款对其的影响 - 从最初申请到进入建设阶段有50%的损耗率，目前难以准确预测，随着建设推进可能提高转化率，公司将大力倡导为新数据中心负载提供资金 [96] 问题10: O&M降低目标的潜在上行机会 - 公司在O&M方面有很多潜在上行机会，如部署AI改善检查流程、在植被管理领域采用新技术、开展数百个消除浪费项目等，有信心每年超过2%的目标 [100][101] 问题11: AB 1544临时研究的过程和研究内容 - 公司期待与州政府合作研究保险市场、建筑规范、社区硬化项目、森林清理等，确保加州野火解决方案全面，为居民提供生活质量、确定性和负担能力 [103][104] 问题12: SDP - 410资本融资计划及与其他驱动因素的相互作用 - SB410提案允许2025 - 2026年额外融资24亿美元，公司已获得相关资金，有望完成积压工作并实现单位成本节约，新资本批准不一定增加计划规模，可优先考虑有利于客户负担能力的项目或延长9%增长计划持续时间 [105][106] 问题13: 是否会根据立法结果修改资本成本立场及程序灵活性和时间表 - 公司认为提交的资本成本申请有充分理由，假设AB 1544有解决方案，有能力提交非周期申请，但目前对AB 1544有建设性解决方案有信心，预计年底前有最终决定，9月举行证据听证会，11月有提案决定 [112][113] 问题14: 实现目标盈利增长率的信心是否基于资本重新部署选项 - 公司有很多资本投资选择，对客户有大量资本需求，信心主要来自有效的立法结果，以进一步实施简单实惠模型，为客户降低成本并实现资本和盈利增长 [117][119] 问题15: 对州长纽森18亿美元补充计划的看法及IOU部分的分配情况 - 不能仅依赖新闻文章判断，应让立法程序进行，公司关注基金持久性、客户负担能力、投资者吸引力和长期解决方案，目前无法就IOU部分分配发表意见，将倡导合理成本分配 [125][127]