行业与公司概述 - 行业：黄金矿业 - 公司：Ramelius Resources Limited (RMS) 与 Spartan Resources 合并后的新实体[1][2] --- 核心观点与论据 1 合并与战略整合 - Ramelius 与 Spartan Resources 完成合并，交易价值 $2,400,000,000[2] - 合并后公司市值达 $4,800,000,000，接近 ASX 100 成分股标准[7] - 合并目标：结合 Ramelius 的稳定生产能力和 Spartan 的高品位勘探潜力[3][18] 2 生产与资源量 - 2025 财年黄金产量首次突破 300,000 盎司（301,000 盎司），创纪录[7][10] - 集团总资源量 12,000,000 盎司，Ramelius 独立储量 2,600,000 盎司（未包含 Dalgaranga 储量）[7] - Mount Magnet 旗舰矿山剩余开采寿命至少 17 年，累计产量超 2,000,000 盎司[4] 3 成本与现金流 - 2025 财年自由现金流达 $700,000,000，行业领先[15] - 全维持成本（AISC）目标低于 $2,000/盎司，当前部分项目成本低至 $800/盎司（如 Kew 项目）[8][13] - Rebecca Rowe 项目 AISC 为 AUD 2,350/盎司，优于行业平均水平[11] 4 重点项目进展 - Mount Magnet 枢纽：整合 Dalgaranga 资产后，目标年产量提升至 350,000 盎司以上[5] - Kew 项目：9 个月内回收 $230,000,000 投资，产出 100,000 盎司（品位 10 克/吨）[13][14] - Rebecca Rowe：DFS（最终可行性研究）将于本季度完成，投资决策待跟进[5] 5 勘探潜力 - Spartan 团队在 2.5 年内新增 3,000,000 盎司高品位资源，计划将类似模式应用于 Ramelius 现有资产[18][19] - Dalgaranga 的 Never Never 矿床发现高品位矿体（如 18 米 @ 14 克/吨），深部勘探目标达 1,500 米[29][32] - Mount Magnet 的 Hill 50 矿区深部（1,500 米以下）存在多个潜在高品位矿体[29] 6 未来目标 - 2030 年前实现年产量 500,000 盎司，并长期维持[6][35] - 勘探预算将大幅增加，重点投向 Mount Magnet 和 Dalgaranga 深部[27][36] --- 其他重要细节 - 财务健康：净现金 $784,000,000，远超合并预期的 $500,000,000[7] - 对冲头寸：仅剩 50,000 盎司黄金对冲合约[15] - 团队协同：Spartan 创始人 Simon Lawson 任非执行副董事长，主导勘探战略[2][17] --- 数据引用 - 产量：301,000 盎司（2025 财年）[7][10] - 现金流：$700,000,000（2025 财年）[15] - 资源量：12,000,000 盎司（集团）[7] - 成本：$800/盎司（Kew 项目）[13]