石化化工行业反内卷政策与供给侧改革分析 行业与公司概况 * 石化化工行业面临新一轮供给侧改革，核心是控制新增产能、优化资源配置[1] * 中国石化和中国石油的老旧炼油装置占比高，中国石化40%装置超过20年，中国石油60%产能利用能力为20年前水平[5] * 煤化工领域大型企业如宝丰能源将受益于低成本原料优势[16] 政策核心内容 * 工信部即将发布石化稳增长方案，包括总量控制与减量置换、严格项目审核、淘汰老旧装置、鼓励创新等方向[8][9] * 新增炼油项目需淘汰等量或更高比例旧产能，守住11亿吨红线[10] * 碳排放、能耗、安全风险成为项目核准重要指标[10] * 2029年底前完成不符合规定老旧装置淘汰或升级改造[22] * 各省需在2025年8月30日前提交评价结果及更新改造意见[22] 行业现状与挑战 * 炼油产能接近10亿吨红线，地方炼厂开工率低至50%以下[4] * 乙烯行业利润率仅5%-8%，老旧产能约800万吨(占15%)需整改或退出[12][13] * 丙烯行业预计2023年将过剩2100万吨[7] * 煤制乙二醇项目基本无盈利，许多在建项目因经费不足停摆[6] * 老旧装置面临环保和能效双重挑战，需在2026年前完成改造或退出[11] 未来发展趋势 * 新建纯炼油项目几乎不再可能，煤制烯烃和丙烷脱氢路线受关注[12] * 企业将更多转向炼化一体化项目，减少成品油比例[4] * 高端化新材料、功能性高分子、碳纤维和电子化学品产业将得到支持[11] * 日本和欧洲减少炼油能力将影响国际油价走势及中国石化产品竞争力[14] * 油价波动显著影响乙烷裂解和油化工行业竞争力[15] 政策实施影响 * 政策操作手段和强度类似2021-2023年限电措施，结合2016年供给侧改革特点[17] * 预计2025年下半年开始持续到2027年左右[18] * 地方政府执行面临挑战，需平衡财政收入、GDP增长和就业率[18][19] * 已开建或有批文项目需补充材料满足新碳排放指标要求[21] * 小型装置面临较大压力，可能因资金不足被淘汰[25] 产能调整具体措施 * 200万吨以下小型炼油装置鼓励退出市场[11] * 80万吨以下乙烯装置面临整改或退出风险[12] * 改造过程通常需要3-6个月，包括可行性方案、投资预算及评估[25] * 未能在规定时间达到要求的企业将被强制退出市场[25] * 审批分级管理：大型项目由国家发改委审批，精细化工等由省级审批[26]