行业与公司 - 快递行业面临市场竞争加剧、电商平台影响及监管压力等多重挑战，产能过剩问题日益突出[1] - 科技进步和运输效率提升进一步压低价格，企业间成本和品牌溢价差异缩小，价格竞争成为主要手段[1][2] - 加盟制快递公司如申通、韵达、圆通、中通等 EPS 均有改善空间，但波动可能加大[1][7] - 顺丰受益于现金流改善及极兔中国业务受益于反内卷，海外业务高增长，两块业务均有边际改善[1][7] 核心观点与论据 反内卷政策 - 反内卷政策旨在稳定行业竞争底线，避免低于成本价竞争，并提高服务质量，但不会改变市场格局[1][3] - 监管层面为缓解加盟商现金流压力，稳定就业，提高服务满意度，解决农村快递违规收费等问题，特定区域反内卷政策迅速推进[1][2] - 反内卷主要通过行业自律的方式进行提价，未对产能或产能投资造成重大影响或直接干预[5] - 政策对投资者有一定积极意义，但长期盈利稳定性和估值提升改善有限[4] 提价影响 - 提价对上市公司盈利弹性影响显著，2025年一季度中通、圆通、韵达、申通单票利润分别为人民币0.26元、0.14元、0.55元和0.04元[6] - 不同区域和客户层级价格不同，个别区域或客户提价不能简单推及全国，总部、加盟商和快递员之间需分配提价收益[1][6] - 2021-2022年单票收入平均上涨0.5-0.6元，其中派费上涨0.17元，总部单票毛利改善0.14元[6] 市场预期 - 未来几个月市场预期取决于提价落地情况，包括具体区域和幅度，以及相应的持续性[8] - 今年提价时间较早（2025年7月），预计后续仍会有进一步相关政策落地，大概率偏正面[7][8] - 集中度已经很高（CR8达到85%左右），寡头效应明显，政策不会改变市场格局[3] 其他重要内容 - 广东省提倡不低于成本价进行竞争，这一举措备受关注[2] - 农村快递违规收费问题源于低派费导致无法覆盖农村服务[5] - 对于投资机会，需要关注第三季度下半月和第四季度全季度涨价对几家快递公司盈利弹性的改善情况[4]