行业与公司关键要点总结 1 恒生科技板块 - 恒生科技板块受阿里、京东、美团即时零售补贴战影响短期走弱，但长期盈利能力仍被看好[1][4] - 恒生指数从2024年初15,000点上涨超65%，TTM市盈率仅11倍，为全球最低[2] - 恒生科技板块从2023年底3,000点上涨超80%，流动性宽裕推动基本面正向反馈[2] 2 AI应用端表现 - AI应用端在港股市场表现超预期，美图、快手等公司受益于AI落地[1][5] - 美图2025年上半年调整后净利润预计4.5亿至4.69亿人民币，全年预期上调[3][18] - 快手可灵产品技术领先，用户规模达2,200万，商业化潜力巨大[15][16] 3 美团与阿里巴巴竞争 - 美团外卖闪购大战中单量从1.5亿降至1.2亿，市场份额恢复需时[7] - 阿里巴巴闪购大战可能体面收场，淘天利润预计1,600-1,700亿人民币[10] - 阿里云计算和AI业务为长期增长点，AI云需求延后但未消失[10] 4 携程与滴滴前景 - 携程半年内有望进入港股通，估值有提升空间但利润端可能零增长[11][12] - 滴滴下半年或提交上市申请，2026年有望回归港股，robotaxi业务为增长点[13] 5 雷达与芯片赛道 - 雷达赛道公司如禾赛、速腾估值低于芯片公司，但稳态利润率近20%[14] - 雷达技术应用场景广泛，包括自动驾驶、机器人等，出货量增长潜力大[14] 6 游戏行业 - 游戏行业政策态度转变，版号和供给提升，估值优于过去[23] - 网易、心动等头部公司表现良好，小型公司如创梦天地、IGG值得关注[24][25] 7 SaaS及AI应用 - AI应用端逻辑预计2026年出现较大行情，降息和API成本下降推动发展[26] - Unity和Applovin为推荐标的，Unity广告业务困境反转逻辑明确[27][28] 8 其他重要公司 - Keep上半年收窄亏损，全年预计盈利1,000万人民币，AI教练提升付费率[3][20] - 美图三条增长曲线：国内C端付费率提升、海外ToC增长、国内ToB场景[19] - 小米在消费电子及智能驾驶领域EPS增长持续看好[6] 9 市场流动性及宏观 - 香港银行同业拆借利率处于历史低位，市场流动性宽裕[2] - 社会消费品零售总额表现较好，新消费板块走势强劲[2] 10 技术能力比较 - Unity技术能力介于Applovin和汇量科技之间，take rate约33%[30] - 汇量科技净利润率从12%提升至19%，take rate从22%提升至25-28%[29] 11 财报预期 - Unity和Applovin财报预期乐观，可能超越指导并吸引资金关注[31] - Salesforce、Adobe等SaaS公司也值得关注，但Unity和Applovin为首选[31]