日本医疗健康行业月度报告关键要点总结 行业概述 - 行业表现：截至7月25日的四周内，48只医疗健康相关股票中有22只跑赢TOPIX（6月为29只，5月为12只）[1] - 细分领域： - 中小盘股在日本参议院选举和美国关税消息影响下表现强劲 - 近期制药和医疗器械（Medtech）落后股出现反弹[1] - 重点关注公司：第一三共（Daiichi Sankyo）、大冢控股（Otsuka）、泰尔茂（Terumo）等可能因财报引发基本面重估[1] 核心观点与投资建议 生物制药（Biopharma） - 推荐标的：第一三共、大冢控股、中外制药（Chugai）[2] - 催化剂： - 第一三共的I-DXd（小细胞肺癌3线疗法）和Datroway（非小细胞肺癌1线疗法）关键研究结果[14] - 大冢控股的sibeprenlimab（IgA肾病）美国批准及centanafadine（ADHD）申报[14] - 风险提示：美国232条款调查持续带来不确定性[15] 医疗器械（Medtech） - 推荐逻辑： - 行业负面因素已反映在股价中，看好岛津制作所（Shimadzu）和希森美康（Sysmex）[16] - 泰尔茂因稳健盈利前景受青睐[2] - 风险提示： - 奥林巴斯（Olympus）可能大幅下调FY3/26盈利指引（从1500亿日元降至1200亿日元）[21] - 富士胶片（Fujifilm）生物CDMO业务受美国产业回流政策影响[17] 医疗服务（Healthcare Services） - 推荐标的：Medley（过去52周下跌26%）因盈利动能改善预期[18] - 行业趋势：资金从防御性板块流向周期性板块的趋势可能持续[18] 财报预览 生物制药 - 已公布业绩： - 中外制药：因血友病药物Hemlibra发货推迟低于指引[19] - 盐野义制药（Shionogi）：HIV特许权收入符合预期，但国内抗感染药物销售疲软[19] - 预期表现： - 大冢控股、第一三共、武田（Takeda）、安斯泰来（Astellas）盈利确定性高 - 参天制药（Santen）和协和发酵麒麟（Kyowa Kirin）盈利前景存疑[19] 医疗器械 - 业绩公布日程： - 8月6日：富士胶片、希森美康 - 8月7日：泰尔茂、岛津制作所、PHC控股 - 8月8日：奥林巴斯[21] - 指引调整预期：多数公司可能下调FY3/26指引，但岛津制作所可能上调[21] 重要事件与市场动态 关税协议影响 - 美日协议：制药关税维持15%，若美国加征关税日本将不劣于其他国家[33] - 美欧协议：包含制药条款，利好全球制药行业[30] 阿尔茨海默诊断市场 - 市场机会：血液生物标志物（BBM）检测试剂市场10年内或达971亿日元[35] - 受益标的：希森美康与富士瑞必欧（Fujirebio）合作开发相关试剂[36] 中国市场分析 - 监测指标：海关数据、制造业PMI和利率可作为中国分析仪器（AMI）市场的领先指标[37] - 地缘风险：美国竞争对手被排除在中国环境监测设备招标外，可能影响岛津市场份额[37] 数据统计 医疗支出趋势 - 最新数据（25年6月）： - 整体医疗支出同比+1.5%（经调整） - 医院支出+0.2%，诊所支出-6.2% - 75岁以上人群支出+1.5%[59] 医药市场 - 仿制药渗透率： - 价值占比21.0%（25年6月） - 数量占比90.6%[59] - 药店销售：Ain控股同比+16.3%，Sugi药业+9.6%[59] 附录：股票表现 - 52周涨幅前五： 1. N_chozai +142.3% 2. Tryt +106.9% 3. Sugi +52.3%[12] - 52周跌幅前五： 1. Amvis -78.9% 2. Nxera -48.1% 3. 卫材（Eisai） -36.9%[12] > 注：所有数据均来自BofA Global Research报告原文，涉及公司代码及具体数值请以原始报告为准[1-117]