行业与公司覆盖 - 全球覆盖范围：报告覆盖美国、欧洲、日本及新兴市场（EM）的上市公司，涉及超过3,200家公司，涵盖17个地理区域[1][17] - 核心产品：第10版《全球曝光指南》（Global Exposure Guide），量化企业收入的地理分布及终端市场需求[1][17] --- 核心观点与论据 1. 北美市场 - 收入结构：北美公司26%收入来自海外，欧洲（11%）为最大来源，其次为亚洲（不含中日，4%）、拉美（4%）和中国（3%）[2] - 行业差异： - 高海外收入行业：科技（55%）、材料（48%）、工业（30%） - 细分领域：半导体（62%）、科技硬件（59%）、家居及个人用品（50%）海外收入占比最高[2] - 低海外收入行业：公用事业、医疗保健、房地产（防御性行业）[2] 2. 欧洲市场 - 地理多样性：欧洲公司仅44%收入来自发达欧洲（历史新低），北美（22%）和亚太（19%）为主要海外市场[3][58] - 行业差异： - 高海外收入行业：半导体、能源、制药（>75%收入来自海外） - 本土主导行业：房地产、公用事业、银行[3][29] - 成本结构：30%欧洲公司超半数成本发生在欧洲（不含英国），北美为第二大成本中心（11%）[12][52] 3. 日本市场 - 收入结构：56%收入来自本土，海外收入中美洲（18%）占比最高，其次为亚洲（不含中日，11%）[4] - 行业差异：资本货物、汽车、科技硬件海外收入占比高于平均水平，而消费必需品、房地产、电信以本土为主[32][34] 4. 新兴市场（EM）与亚太（APxJ） - 整体趋势：28%收入来自海外，美国/加拿大（8%）和欧洲（6%）为主要来源[5][113] - 中国特殊性：16%收入来自海外（近年上升），而EM（不含中国）海外收入占比达43%[5][113] - 区域差异： - 高全球化地区：台湾（仅15%收入来自本土）、韩国（46%）、香港（47%） - 本土主导地区：印尼（94%）、菲律宾（91%）、中国（84%）[129][133] 5. 终端市场需求 - 全球对比： - 消费者依赖度：美国最高（50%收入来自消费者），欧洲最低（39%）[11][46] - 企业支出依赖度：欧洲和日本最高（>50%收入来自企业）[11][46] - 政府支出依赖度：美国最高（11%），日本最低（1%）[46][156] - 欧洲细分：54%收入来自企业客户，消费者占39%，政府占7%[61][85] --- 其他重要内容 1. 成本结构分析 - 北美公司：79%的企业超半数成本发生在北美，亚太为第二大成本中心（7%）[12][53] - 欧洲公司：成本集中在欧洲（不含英国），北美为次要成本中心[12][56] 2. 数据来源与方法 - 数据基础：基于250+摩根士丹利分析师的内部调查，覆盖企业未公开披露的细分数据[17] - 独特性：因企业报告格式不一致，该数据库被视为高度专有和稀缺资源[17] 3. 投资主题关联 - 多极化世界：报告呼应2025年关键主题，帮助投资者应对地缘政治和供应链变化[14] --- 图表与数据亮点 - 欧洲本土收入占比：从1996年的70%降至2025年的44%（历史低点）[3][58] - 日本覆盖企业数：从2023年的274家增至2025年的477家[4] - EM企业政府收入占比：东欧最高（12.5%），拉美最低（1.1%）[155] （注：部分文档为重复内容或格式信息，未纳入总结）