行业与公司 - 行业：中国经济[1] - 公司：未明确提及具体上市公司，但涉及中国宏观经济政策、中美贸易谈判及地方政府债券发行等主体[1][3][7] 核心观点与论据 1 宏观经济政策 - 中共中央政治局会议明确2025年GDP增长目标为5%，但未释放大规模刺激信号，强调增量措施（如降低融资成本、城市更新、反内卷政策）的落实[1][3] - 货币政策：删除“适时降息降准”表述，转向结构性工具，预计年内仍有10bps降息和50bps降准空间[5] - 财政政策：加速政府债券发行（H1已发行RMB4.86万亿，全年配额RMB13.86万亿），未提及预算调整或新增配额[5][10][12] 2 中美贸易谈判 - 第三轮谈判仅延长24%互惠关税90天，未达市场预期，且二次关税议题增加下行风险[7] - 若中国关税暂停延长，可能缩小与全球其他地区的关税差距，支撑2025年下半年出口[8] 3 行业政策动向 - 消费：政策重心转向服务消费（如设立再贷款工具、确认育儿补贴），淡化“设备更新”和“以旧换新”补贴[5] - 房地产：仅提及“城市更新”，未重申稳定行业的表述，政策金融工具（预计RMB5000亿）或用于边际支撑投资[5] - 供给侧改革：强调规范无序竞争和关键行业产能治理，监管地方政府行为[5] 4 长期规划 - 十五五规划（2026-2030）将在2025年10月四中全会上讨论，预计延续现有战略，无重大政策转向[4][6] 其他重要内容 - 地方政府债券发行进度：H1专项债发行RMB2.7万亿，一般债RMB1.75万亿，剩余配额约RMB5万亿待下半年发行[10][12] - 风险提示：政治局会议未聚焦名义增长，可能影响短期市场情绪；贸易谈判转向结构性议题或加剧难度[1][7] 数据引用 - 政府债券发行：H1总额RMB4.86万亿（中央RMB0.07万亿 + 地方RMB4.79万亿）[10] - 政策金融工具：预计2025年下半年规模RMB5000亿[5] - 关税：中美互惠关税维持24%[7]