行业与公司 - 钢铁行业2025年度中期投资策略分析[1] - 涉及公司包括华菱、首钢、方特钢、新钢、三钢闽光、南钢和宝钢等[8] 核心观点与论据 成本与盈利 - 西芒渡铁矿一期产能1.2亿吨，占全球铁矿石供应3-4%，降低铁矿石成本支撑，利好钢铁冶炼[1][2] - 2025-2026年钢铁行业盈利优于2020年，源于周期性上下游生态链变化而非需求大幅提升，确定性高[1][3] - 2025年上半年焦煤现货价格下跌，中游钢铁冶炼环节利润扩张，钢企业绩同比好转[2] 政策影响 - 反内卷政策从供给端入手，通过扶优劣汰抬升均价中枢，夯实基本面，促进企业分化[1][4] - 供给侧改革2.0时代以高质量发展为主旋律，高端品种钢企将获更多支持，估值体系有望重塑（PE达8-10倍或更高）[1][6] - 2026年后供改2.0将通过超低排放、能效、碳排放等指标精细化实施，差的企业将受生产自由度和金融贷款限制[9][10] 市场与配置策略 - 市场回调后关注业绩兑现企业，1.5线到2线标的弹性更大（如华菱、首钢等），一线标的（南钢、宝钢）适合长期配置[5][7][8] - 钢铁行业产品下游分布多元化，需精细化拆解个股及产品结构[7] 行业进展 - 2025年高频铁水产量达每天240万吨，企业倾向四季度执行减产指标[9] - 供改2.0潜在抓手成熟（超低排放、能效等），2026年将形成综合评价打分体系[9][10] 其他重要内容 - 政治局表述温和但钢铁行业仍具备反内卷条件，需耐心甄别个股并提前配置优秀钢企[10] - 共改2.0不会运动式一刀切，而是通过分级方法实现高质量发展目标[9]