行业与公司 - 行业：全球市场暴露分析，涵盖北美、欧洲、亚太（除日本和中国）、拉丁美洲等地区 - 公司：摩根士丹利覆盖的998家美国和加拿大上市公司 核心观点与论据 1 全球收入暴露分析 - 总体暴露：北美公司26%收入来自海外，其中欧洲占11%，亚太（除日本和中国）占4%，拉丁美洲占4%，中国占3% [3][14] - 行业暴露： - 科技（Tech）：55%海外收入（半导体占62%，硬件设备占59%） [3][18] - 材料（Materials）：48%海外收入，主要来自欧洲（19%）和拉丁美洲（12%） [18][32] - 工业（Industrials）：30%海外收入，欧洲和亚太为主要来源 [18] - 防御性行业：公用事业（Utilities）海外收入最低（5%） [18] 2 终端需求分析 - 消费者：占公司收入的50%（其中美国消费者占73%，其他地区占18%） [20] - 企业客户：占39%，政府占11% [20] 3 成本暴露分析 - 北美成本集中：79%的公司50%以上成本发生在北美 [24][88] - 亚太成本暴露：7%的公司50%以上成本在亚太，5%的公司26-50%成本在亚太 [24][88] - 科技行业：19%的公司50%以上成本在亚太 [98] 4 区域暴露亮点 - 欧洲：科技（21%）和材料（19%）收入暴露最高 [44][49] - 中国：科技（11%）和消费 discretionary（5%）暴露最高，半导体公司对中国收入暴露达19% [55][60] - 日本：科技（5%）和金融（4%）暴露最高，保险行业对日本收入暴露达7% [63][66] - 拉丁美洲：材料（12%）和必需消费品（8%）暴露最高 [80][83] 5 个股暴露排名 - 最高海外收入暴露：Philip Morris（100%）、Brookfield Infrastructure（98%）、Booking Holdings（92%） [43] - 最高中国暴露：Las Vegas Sands（62%）、Wynn Resorts（52%）、半导体公司（如Navitas 57%） [61][62] 其他重要内容 - 方法论：数据基于摩根士丹利分析师估计，覆盖998家公司，收入暴露按2025年销售共识加权 [26] - 排除能源行业：因石油为全球商品，难以追踪终端市场 [27] - 供应链风险：疫情凸显区域成本暴露的重要性，尤其是亚太供应链 [22][87] 数据图表引用 - Exhibit 1/2/16：收入暴露区域分布（北美74%，欧洲11%，中国3%） [5][16] - Exhibit 3：行业海外收入排名（科技55%，材料48%） [19] - Exhibit 6/29：成本暴露区域分布（北美55%公司成本>76%） [25][90] 风险提示 - 地缘政治：多极化世界趋势下，区域波动可能影响跨国公司收入 [2] - 数据局限性：成本暴露为估计范围，非精确值 [22][87]