何时降息的分歧扩大 - 美联储 7 月议息会议点评 20250801 的概率从 67%下降到 50%；三次及以上则从 23%下降到 11%。总体而言， 市场对于未来几个月美联储可能采取行动的不确定性有所增加。 摘要 美联储维持利率不变，因美国经济表现出较强韧性，二季度 GDP 增长略 超预期，就业数据良好，通胀压力温和，使其得以继续观望。 市场对美联储降息预期降温，9 月和 10 月降息概率分别从 66%和 82% 降至 46%和 65%，对 2025 年全年降息次数的预期也普遍下调。 美国经济上半年同比增长约 2%，虽一季度受进出口波动影响，但二季 度环比折年增长 3%，显示经济增长动能。 美联储缩表操作接近停止，6 月国债缩减仅 11 亿美元，MBS 缩减 177 亿美元，需关注 9 月份可能出现的季节性流动性紧张。 关税对美国通胀影响有限，商品通胀略有上涨但涨幅不大，部分价格上 涨被厂商吸收，服务通胀温和回落，整体通胀压力可控。 2025 年美联储内部对降息存在分歧，部分委员主张年内降息两次，7 月 会议有两票反对维持利率不变，决策分歧加大。 市场对美联储政策预期变化反应明显，美国国债利率普遍上行，道琼 ...