行业与公司 - 行业涉及全球宏观经济、央行政策（美联储Fed、欧洲央行ECB、英国央行BoE、日本央行BoJ）及贸易关税影响[1][3][10][14] - 公司未明确提及，但报告由摩根斯坦利（Morgan Stanley）全球经济学家团队发布[7][40] --- 核心观点与论据 1 美联储（Fed）政策分析 - 7月FOMC声明中性，但鲍威尔强调无需紧急降息，因6月通胀数据显示关税推高通胀（具体数据未披露），但通胀持续性及溢出效应尚不确定[4] - 失业率仍是关键指标：7月非农就业数据低于预期（前值下修），但失业率仅微升0.1%，与一年前持平，显示劳动力供需同步放缓（移民限制影响供给）[4][7] - 预计Q325通胀加速，但全年通胀仍是主要矛盾[9] 2 其他央行政策展望 - 欧洲央行（ECB）：预计9月降息，但若PMI韧性超预期或通胀下行中断，可能偏离预测[10] - 英国央行（BoE）：委员分歧大，需权衡劳动力市场疲软与服务通胀顽固性[13] - 日本央行（BoJ）：预计维持利率至2026年，核心通胀仍低于2%，需外部风险缓解（如美日贸易协议）才可能加息[14] 3 关税对经济的影响 - 美国关税推高其国内通胀但抑制增长，对出口国则同步推高通胀和增长[3] - 关税水平估算：中国商品关税20%、钢铁/铝/汽车关税19%，电子消费品豁免[12] - 全球贸易不确定性持续，尤其影响欧元区增长（虽上调预测，但下行风险仍存）[10][12] --- 其他重要内容 数据与图表 - 图表1：美国非农就业人数放缓（7月数据弱于预期），失业率稳定在低位[5][6] - 图表2：发达市场政策利率路径预测（美联储4.375%、欧央行2.625%、日本0.5%）[12] 风险提示 - 所有央行预测均面临数据波动风险，尤其通胀和就业指标[15] - 摩根斯坦利强调报告基于公开信息，不保证准确性，且可能与内部其他业务观点冲突[34][35] --- 忽略内容 - 法律声明、免责条款及地区合规信息（如巴西、墨西哥、日本等分支机构详情）[28][40] - 研究团队联系方式及过往报告列表[7][21][24]