行业与公司 - 行业：汽车与共享出行（Autos & Shared Mobility）[1][18] - 公司：特斯拉（Tesla Inc, TSLA US）[1][9] --- 核心观点与论据 1 品牌吸引力下降 - 特斯拉在摩根斯坦利北美实习生调查中“最受欢迎汽车品牌”占比降至5%（2025年），连续第四年下降（2021年峰值30%，2024年11%）[2][3] - 奔驰（22%）和宝马（16%）成为实习生首选品牌[3] 2 动力系统偏好 - 混合动力（39%）最受欢迎，纯燃油车（29%）偏好是纯电动车（15%）的近2倍[4] 3 自动驾驶出租车服务竞争 - 特斯拉Robotaxi服务偏好率降至12%（2025年），大幅低于2024年的31%和2023年的38%[5] - Uber（30%）和Waymo（23%）成为实习生首选[5] 4 摩根斯坦利维持“增持”评级 - 目标价410美元（现价308.27美元），看涨情景800美元，看跌情景200美元[6][9][26] - 核心逻辑：特斯拉在物理AI（自动驾驶、人形机器人等）、数据、能源存储等领域的优势远超传统电动车业务[6][32] - 预计2030年服务业务EBITDA占比将达31%，2040年提升至55%[32] 5 风险与机会 - 上行风险：FSD（全自动驾驶）渗透率提升、新电池技术、第三方电池合作[43] - 下行风险：传统车企/中国竞争者崛起、工厂爬坡不及预期、中国市场风险[43] --- 其他重要细节 财务与估值 - 市值：1.08万亿美元（截至2025年7月31日）[9] - 2025年预期交付量：153万辆，2027年增至243万辆[38] - 目标价构成：核心汽车业务（76美元/股）、网络服务（159美元/股）、出行服务（90美元/股）[26] 战略协同 - 特斯拉与SpaceX、Neuralink、xAI等马斯克旗下公司的潜在协同（如Grok车载系统、Optimus与Neuralink结合）[11] 市场对比 - 实习生调查时间点特殊：特斯拉在奥斯汀推广Robotaxi，而Waymo自动驾驶里程已突破1亿英里[5] --- 数据来源 - 摩根斯坦利第7届年度实习生调查（样本量约530人）[2][3] - 摩根斯坦利ModelWare框架及共识预期[9][41]