债券增值税政策调整影响几何？20250803 持有更多老券的投资者在当前市场环境中是否具备优势？ 是的，持有更多老券的投资者确实具备优势。因为目前市场上没有新券发行， 所有人持有的都是老券。如果一个账户中持有大量老券，那么未来两三年内可 能不需要购买新券，这样的账户具有很强的竞争力。特别是老券享受免税政策， 而假设从下周一开始国债免税政策取消，对所有国债都适用，那么这将对市场 产生负面影响，因为净值会下降，需要缴税。然而，目前设置了一个过渡期， 对老券继续免税，直到到期或续发结束。这实际上是一种宽限期红利，因此上 周五净值下行反映了这一政策红利。 取消国债免税政策旨在推动债市中长期机制建设，防止单边下行，短期 内对老券是利好，因其仍享受免税政策，形成宽限期红利，但长期将提 升整体收益率曲线。 央行推动中长期机制建设的三项措施包括：大型银行在债市单边下行时 增加交易活动；通过活跃券捆绑策略减少市场偏离；取消国债增值税免 税待遇，通过制度设计实现中长期稳定发展。 取消国债免税政策对财政有益，预计增加约 500 亿增值税收入，但会增 加发债成本，且中央与地方政府之间存在利益博弈，更有利于中央财政。 短期内公募基金免 ...