详解债券增值税政策调整 20250803 摘要 国债增值税恢复征收旨在解决市场扭曲问题，此前免税政策导致机构短 期交易频繁，加剧市场波动，新规对新发债券估值产生影响，10 年期国 债新老券利差预计受影响 5-10 个基点。 新规下，自营账户适用 6%增值税率，资管产品适用 3%简易计税，公募 基金作为资管产品适用 3%税率，缩小了与自营账户的税收差距，但未 来公募基金所得税优惠存在取消风险。 市场预期新老券利差将拉大，但实际幅度可能低于理论测算值（3%对应 5BP，6%对应 10BP），因买卖双方共同承担税负，预计实际利差可能 减少 3-5BP，新券利率上升，老券利率下降。 信用债因所得税政策不变，与其他债种（国债、地方债、政金债）的利 差缩小，主要原因是后三者因增值税增加导致收益率上升。 新增税收政策可能降低市场对新券的追捧，因交税增加成本，但新券票 息较高，交易盘需权衡利弊。对国债期货 CTD 券的影响：近月合约影响 小，远月合约受新老券交割影响，估值上行，短期偏多，长期偏空。 Q&A 财政部和税务总局发布的公告对债券市场有哪些具体影响？ 2025 年 8 月 1 日，财政部和税务总局联合发布公告，明确自 ...