行业与公司 - 行业：美国劳动力市场 - 公司：未提及具体上市公司，主要分析美国非农就业数据及劳动力市场动态[1][2][3] 核心观点与论据 1 非农就业增长低于预期且大幅下修 - 7月非农就业人数增加73k，低于预期（GS预期+100k，市场预期+104k）[1][2] - 5月和6月数据累计下修258k（5月从+19k下修至+14k，6月从+133k下修至+14k）[1][3] - 下修主要来自公共部门（州和地方教育-109k）和私营部门（专业服务-27k、零售贸易-24k等）[3][5] 2 失业率上升与劳动力参与率下降 - 失业率上升13bp至4.25%，因就业人数减少260k且劳动力规模缩减38k[1][6] - 劳动力参与率下降0.1pp至62.2%，主要受外国出生人口参与率下降影响[6] 3 薪资增长符合预期但行业分化 - 平均时薪环比增长0.33%（同比+3.91%），符合预期[7] - 零售贸易（+1.2%）、金融活动（+0.5%）薪资增长强劲，公用事业（-0.3%）疲软[7] 4 潜在就业增长趋势疲弱 - 基于家庭和 payroll 调查的潜在就业增长估计仅为28k/月[8] - 移民政策敏感行业就业三均值下降4k（6月数据），关税敏感行业就业亦下滑[9] 其他重要细节 数据修正结构 - 70%下修来自非季节性调整数据（182k），30%来自季节性因素（76k）[5] - 公共与私营部门下修比例大致均等[3] 行业表现分化 - 7月就业增长集中在医疗保健（+73k）、零售贸易（+16k）、金融（+15k）[5] - 专业服务（-14k）、非耐用品制造业（-11k）和政府（-10k）表现最弱[5] 图表补充 - 图表显示5-6月公共与私营部门下修对比，以及季节性调整与非季节性调整的影响[15] - 移民政策敏感行业就业增长趋势与薪资增速图表[19] 忽略内容 - 免责声明、监管披露及联系方式（如文档4、22-46）未纳入总结