行业与公司分析 宏观经济与政策 - 美国二季度GDP年化环比实际增长3%，高于预期的2.5%和一季度的-0.5%，主要受进出口分项反弹（正6%）和库存变化扰动影响[1][2] - 剔除关税扰动后，私人消费、固定资产投资和政府支出连续两季度下滑，一季度增长1.6%，二季度放缓至1.1%[1][4] - 美联储7月议息会议维持利率不变，两位官员反对降息（1993年来最大分歧），鲍威尔未明确9月降息指引[1][3] - 9月降息预期从50%-60%压缩至40%-50%，若就业数据疲软仍可能降息[3][7] 消费与投资 - 耐用品消费依赖汽车消费，但汽车价格下滑及高库存压力可能引发降价换量策略，削弱韧性[3][4] - 服务消费由餐饮、住宿、娱乐推动，但6月服务业就业降温[3][4] - 固定资产投资走弱：上季度环比增长1.8%，本季度收敛至0.1%，住宅投资环比下降1.2%，非住宅建筑投资下降2.7%[3][5] - 房地产销售创2012年新低，新房和成屋销售不及预期，房价增速放缓[1][5] 企业行为与市场反应 - 企业设备投资（尤其是计算机相关）走弱，大美丽法案或边际企稳，但关税不确定性导致谨慎态度[1][5] - 美元指数升至100导致黄金价格下跌，美联储或择机释放明确态度但避免前瞻性鸽派指引[6] - 财政部发债规模增加若推高收益率，可能提供美债布局机会[9] 风险与机会 - 利率敏感行业（汽车、地产）在名义利率高位下可能进一步走弱[7][8] - 就业数据未来两个月重要性上升，私营部门疲软或触发9月降息[7][8] - 美国经济韧性或难持续，基本面不支持美元大幅反弹[9]