行业与公司 * 行业：中国互联网与服务业，重点关注外卖平台行业[1] * 涉及公司：阿里巴巴（BABA）、美团（Meituan）、京东（JD）[3] 核心观点与论据 行业动态 * 三大外卖平台（美团、饿了么、京东）宣布停止“无序竞争”，包括抵制“零元购”等价格战，允许商户自主参与促销活动[1] * 监管介入：中国国家市场监督管理总局（SAMR）和上海市场监管局近期与平台会谈，推动行业理性竞争[2][4] * 补贴高峰：预计2025年Q2和Q3行业总补贴额分别为300亿和500亿人民币，Q3可能是投资峰值[5][8] 竞争时间线 * 京东：4月11日启动“百亿补贴”计划，5月20日单日订单达2500万，三个月内增长迅猛[4] * 美团：4月14日承诺未来三年投入1000亿人民币，7月5日单日订单突破1.2亿[4] * 饿了么：5月5日单日订单超1000万，7月7日达8000万，日活用户超2亿[4] 投资建议 * 偏好排序：阿里巴巴 > 美团 > 京东[3] * 阿里巴巴：当前股价反映短期盈利压力（12倍2027年预期市盈率），AI和云业务增长被低估[3] * 美团：2026年预期市盈率19倍，长期利润率预期下调（外卖GTV利润率<3%，即时零售<2%）[8] * 京东：预计9月起收入增速承压，长期在外卖和即时零售领域份额较小[3] 其他重要信息 风险提示 * 上行风险：外卖市场份额提升、商户ARPU增长、新业务成效显现[13] * 下行风险：价格战重启、宏观消费疲软、监管趋严[13][15] 估值方法 * 美团：DCF估值（WACC 12%，终值增长率3%）[9] * 阿里巴巴：DCF估值（WACC 11%，终值增长率3%）[10] * 京东：DCF估值（WACC 13%，终值增长率3%）[11] 数据引用 * 饿了么7月7日单日订单8000万，用户2亿[4] * 美团7月12日单日订单1.5亿[4] * 京东5月15日单日订单2000万[4] （注：部分文档为免责声明或格式内容，未包含实质性行业/公司信息，已跳过[6][7][16-77]）