行业与公司 * 行业：互联网 [5] * 公司：Meta Platforms Inc (META.O) [1][5] 核心观点与论据 财务与估值调整 * 目标价从750美元上调至850美元，基于2026年26倍PE（原25倍）[1][3] * 2025/2026年收入预期上调3%/4%，EPS预期上调5%/9%，主因广告收入加速及AI技术驱动 [2][10] * 2026年资本支出上调17%至1050亿美元，导致FCF/股下降18%-21%，但OBBBA（税收抵免）可能抵消FCF削减 [10][12] * 乐观情景目标价1100美元（41%上行空间），对应2026年31倍PE [2][3] AI与算法驱动的增长 * GPU支持的算法优化推动Facebook/Instagram用户时长环比增长5%/6%，视频时长同比增长20%+ [9] * AI推荐模型（GEM）提升广告转化率：Instagram/Facebook分别提升5%/3% [9] * 个性化广告引擎（Andromeda）和早期广告排名模型（Lattice）分别提升Facebook移动端转化率4% [9] 现金流与投资 * 2026年资本支出占FCF比例升至73%（2024年为43%），反映AI和数据中心投入 [14] * 四大科技巨头（META、GOOGL、AMZN、MSFT）2026年总资本支出预计达4450亿美元 [12] 其他重要细节 风险与机会 * 上行风险：AI投资带来更高用户参与度和广告变现，Reels货币化加速 [25][27] * 下行风险：资本支出超预期、监管限制广告定向能力、Reality Labs亏损扩大 [32] 市场数据 * 当前股价695.21美元，市值2.16万亿美元，52周波动区间450.80-747.90美元 [5] * 机构持股比例59.7%，对冲基金净敞口15.4% [34] 模型调整 * 2026年EBITDA预期从1432.9亿美元上调至1516.5亿美元，毛利率预期提升219个基点至80.1% [20] * 研发费用占比2026年升至20.7%（原19.8%），反映AI投入 [20]