行业与公司 - 行业涉及中国制造业和非制造业（包括服务业和建筑业）[2][6][8] - 公司未明确提及，但数据来源包括中国国家统计局（NBS）和摩根士丹利研究团队[6][10] 核心观点与论据 制造业PMI疲软 - 7月制造业PMI为49.3，低于预期的49.7和6月的49.7，显示需求和生产双双走弱[2][8] - 新订单指数下降0.8个百分点至49.4，新出口订单下降0.6个百分点至47.1，反映内外需同步放缓[2][6] - 生产指数下降0.5个百分点至50.5，主因需求疲软和上游生产控制（反内卷政策）[2][8] 非制造业活动下滑 - 非制造业PMI从6月的50.5降至50.1，建筑业指数显著下降2.2个百分点至50.6（部分因恶劣天气影响）[2][6] - 服务业PMI微降0.1个百分点至50，消费情绪低迷是主因[2][6] 价格指数边际改善 - PPI环比预计从6月的-0.4%收窄至7月的-0.2%，同比降幅微缩0.1个百分点至-3.5%[3] - 上游价格回升明显：投入价格指数上升3.1个百分点至51.5，但产出价格仅回升2.1个百分点至48.3，显示终端需求疲软限制传导[3][6] 宏观经济展望 - 三季度实际GDP增速预计从二季度的5.2%放缓至4.5%，原因包括： 1) 出口前值透支和累计关税影响 2) 政治局会议未释放新刺激信号[4][8] - 上游价格反弹的持续性需观察[4] 其他重要细节 分项数据 - 就业指数连续5个月低于荣枯线（7月为48.0）[6] - 原材料库存指数下降0.3个百分点至47.7，显示企业补库意愿不足[6] - 建筑业PMI在6月短暂反弹至52.8后大幅回落[6] 数据来源与权重 - PMI分项权重：新订单（30%）、生产（25%）、就业（20%）、供应商交付（15%）、原材料库存（10%）[6] - 数据来源包括NBS、CEIC和摩根士丹利研究[6][10]