涉及的行业与公司 * 行业为半导体代工及汽车半导体领域[1] * 核心公司为台积电[1]，其他相关公司包括特斯拉、三星电子、Alchip、理想汽车、小鹏汽车、Omnivision、联发科、英伟达、地平线机器人、长城汽车等[2][3][10][11][12] 核心观点与论据 1 特斯拉订单转移影响有限 * 特斯拉将部分汽车芯片订单转至三星对台积电2027年及以后的每股收益假设影响有限，预计不会导致台积电股票估值下调[4] * 战略上，客户始终需要第二供应商，台积电因技术领先在定价上灵活性较低，且不愿与客户竞争[5] * 具体业务影响：AI5芯片仍由台积电3纳米工艺制造直至2026年底，假设每年20亿美元代工机会，AI6芯片转单意味着台积电2027年预期收入损失约1%，但特斯拉和xAI的云端AI芯片将继续在台积电生产，预计可贡献2027年预期收入的0.5%[6] 2 中国智能/AI汽车是长期增长动力 * 台积电是中国汽车芯片设计公司的主要代工厂，如地平线机器人和英伟达[10] * 中国电动车制造商定制ASIC芯片，例如Alchip为理想汽车设计第二颗5纳米ASIC，预计为Alchip贡献2027年5亿美元收入，占其收入10%以上，小鹏汽车也在寻求新一代ASIC设计服务[11] * Omnivision是中国主要汽车CIS供应商，汽车CIS占其收入30%以上[11] * 联发科与英伟达合作开拓中国智能座舱SoC和自动驾驶芯片市场，并已在中国车企长城汽车获得项目[12] * 汽车半导体占台积电2025年第二季度收入的5%，其中约一半与中国智能/AI汽车相关，即占总收入的2%-3%[12] 3 财务数据与投资评级 * 台积电股票评级为增持，目标股价为新台币1,388元，较2025年7月31日收盘价新台币1,160元有20%上行空间，市值为新台币30,076,426百万[8] * 台积电2027年预期每股收益为新台币84.20元，市盈率为13.8倍[8] * 基于上述行业动态，维持对台积电的增持评级，并将其作为行业首选[12] 其他重要内容 * 台积电的AI5芯片采用3纳米工艺，预计2026年1月发布，性能比前代AI4高4-5倍[2] * 未来Dojo 3 ASIC芯片制造对三星可能更困难，因其需要台积电的晶圆上系统技术[2] * xAI的一款3纳米AI ASIC计划于2026年通过台积电设计服务伙伴GUC生产[6]