纪要涉及的行业或公司 * 行业：宏观经济政策、消费、投资、科技、房地产、资本市场、钢铁、化工、AI、光伏、煤炭、军工 [2][5][11][15][16][17][22][27][29][31][34] * 公司：提及部分公司名称，如恒力石化、荣盛石化、新盛、旭创、鼎通科技、长信博创、神华、陕煤、山西晋控、安徽淮北、山东兖矿等 [28][30][37] 核心观点和论据 宏观政策基调 * 政策坚持底线思维 财政和货币政策需落实细化 保持连续性与稳定性 增强灵活性和预见性 [1][3][8] * 相较于之前减少了逆周期调节措施 更注重现有政策的落实 [1][8] * 会议为第十五个五年计划（十五五）定调未来五年的经济发展方向 [2] 需求侧管理（内需与投资） * 将内需置于首位 扩大商品消费 培育数字、AI、健康等服务消费新增长点 [1][5][6][18] * 投资方面强调扩大有效投资 注重效益 旨在提高整体经济效益 [1][5][6] * 国家通过实物补贴（如家电、汽车）和服务型消费补贴（如生育补贴、学前教育免费化）刺激需求 总体力度预计每年达到数百亿至千亿元规模 [18][21] 供给侧改革与反内卷 * 继续推进反内卷 但表述温和 从治理“低价无序竞争”转为治理“无序竞争” 从“推动落后产能退出”改为“重点行业产能治理” [1][5][7] * 旨在优化产业结构 提高产业效率与产品质量 [8] 房地产市场 * 以高质量城市更新代替传统房地产开发 引导房地产业向高质量发展转变 [1][5][7][9] * 避免过度依赖房地产拉动经济增长 实现可持续发展 [1][9] 资本市场 * 增强国内资本市场吸引力和包容性 巩固回稳向好的势头 [1][5][10] * 政策将继续呵护基本面和资本市场 推动市场行情向好 [1][10] 资金流向与市场情绪 * 外资近期呈现回流趋势 流入港股主要配置医药、互联网及周期板块 流入A股偏向被动型配置 [4][12] * 散户投资意愿自2025年6月中旬以来明显回暖 推动科技成长与周期板块发展 [4][14] * 两融杠杆资金连续五周超百亿流入科技成长及周期板块 [12][13] 其他重要但可能被忽略的内容 具体行业分析与投资机会 * 钢铁行业：国企占比高去产能阻力小 [15] 已经历显著产能优化 十四五期间要求超低排放改造 2025年底80%产能达A级标准 2026年全部达标 [22][24] 政策明确双碳目标及评价标准 监管责任压实 [25] 看好基于第二轮供给侧改革的中长期发展 [26] * 化工行业：7月份以来龙头企业普遍上涨20%以上 具有补涨性质 [27] 行业处于资本开支下行期 需求端有三胎政策等带动 供给端普亏现象明显 [28] 关注MDI、钾肥、草甘膦等库存低位品种 以及纯碱、钛白粉等深度亏损但具竞争优势的品种 [28] * AI领域：呈现轮动和分化 上游及北美算力涨幅较大 中下游及国产算力拥挤度相对低 [4][16] 国内互联网大厂将回归聚焦AI战略 预计2025年三季度最晚四季度出现明显拐点 [4][29] 看好晶圆厂、GPU设计公司、服务器代工等环节 [29][30] * 光伏行业：全产业链现金流亏损严重 是本轮反内卷排头兵 [31] 通过行业协会引导、企业联合挺价等方式开展反内卷 多晶硅期货价格自7月1日以来涨幅超过50% 现货报价上涨40% [32] 长期价格修复需依赖供需结构改善及新技术出清（如BC新技术） [33] * 煤炭行业：能源安全保供是底线 主产区产能释放节奏可能变化 安全生产监督收紧 [34] 十五五规划将重塑行业逻辑 包括保供与减碳再平衡、新增产能核准标准从严等 [36] 长期投资建议关注高股息、兼并重组先锋及转型突围标的 [37] * 军工行业：具有强烈日历效应 每年7-8月份胜率较高 五年规划落地及全球军贸市场打开支持长逻辑 阅兵活动催化行情 [17] 消费新亮点与模式创新 * 服务型消费的新增长亮点包括文旅消费扩展 例如江苏苏超活动 这类活动是政府主导创新 通过政策拉动需求 企业通过创新供给创造新需求 [19][20][21] * 即便行业整体不增长 通过产品、渠道或内容的创新仍能创造新的结构性增长亮点 [20][21]