行业与公司 - 涉及公司：新东方教育科技集团（New Oriental Education & Technology，EDU/9901 HK）[1] - 行业：教育服务（涵盖K12辅导、海外考试备考/咨询、非学科辅导及智能学习设备等）[1][7] --- 核心财务表现 1 收入 - 4QFY25集团总收入：12 43亿美元（同比+9%），超GS预期3%/市场共识5% [1][7][11] - 核心业务收入（不含东方甄选）：10 89亿美元（同比+19%），超GS预期4% [1][7] - 细分增长： - 新教育业务（同比+32 5%，GS预期+29%）[7] - 海外考试备考（同比+15%，GS预期+7%）及咨询（同比+8%，GS预期+5%）[7] - 国内考试备考（同比+17%，符合GS预期）[7] - 东方甄选收入：1 55亿美元（同比-30%，低于GS预期4%）[1][7] - 递延收入：19 5亿美元（同比+10%），反映现金账单增速放缓至同比+10%（前季度+13%）[7] 2 盈利能力 - 非GAAP营业利润： - 集团：8200万美元（GS预期4200-4400万美元）[7][11] - 核心业务：7100万美元，利润率6 5%（同比+4 1pp，GS预期3 2%）[1][7] - 东方甄选：900万美元（利润率6%，低于GS预期1000万美元）[7] - 非GAAP净利润：9800万美元（GS预期5400-5600万美元）[7][11] --- 未来展望与股东回报 1 业绩指引 - FY26总收入：预期增长5-10%至51 45-53 9亿美元，低于GS预期3-4% [1][7][11] - 1QFY26收入：预期增长2-5%至14 64-15 07亿美元，低于GS预期9%/市场共识5% [1][11] 2 股东回报计划 - 新三年计划：承诺将不低于50%的年度净利润通过分红/回购返还股东 [2][12] - FY26预计返还金额：≥1 86亿美元（基于FY25 GAAP净利润）[2] - 历史回购：2022年7月至2025年5月累计回购1450万ADS（价值7亿美元）[10] --- 其他关键数据与风险 1 运营指标 - 非学科辅导学生数：同比+5%至91 8万（前季度+15%）[7] - 智能学习设备付费用户：同比+36%至25 5万（前季度+64%）[7] 2 风险提示 - 行业风险：教育监管变化、海外业务受宏观/地缘政治影响 [14] - 公司风险：东方甄选执行不及预期、管理层变动 [14] --- 估值与目标价 - 12个月目标价：EDU 58美元（当前46 75美元，潜在涨幅24 1%），9901 HK 45港元（当前37 15港元，潜在涨幅21 1%）[14][16] - 估值基础：SOTP模型（高中业务13x EV/NOPAT、其他业务14x EV/NOPAT）及净现金31亿美元 [14] --- 忽略内容 - 合规声明（如文档4、5、6、18-61） - 非核心财务表格细节（如文档11、12、13中的部分字段）