行业与公司 - 公司：Palantir Technologies Inc (PLTR.O, PLTR US) [1][5] - 行业：软件行业，专注于人工智能（AI）和数据集成解决方案 [3][5] 核心观点与论据 财务表现 - 收入增长：连续8个季度加速增长，Q2收入同比增长48%（Q1为39%），达10.04亿美元（超共识预期6.8%）[3][7][12] - 分业务增长： - 美国商业收入同比+93%（Q1为+71%），达3.06亿美元 [7][12] - 政府收入同比+49%（Q1为+45%），其中美国政府收入+53% [7][14] - 国际商业收入同比-3%（Q1为-5%），为1.44亿美元 [7][14] - 利润率：Q2调整后运营利润率达46%（超共识300bps），自由现金流（FCF）利润率57% [14] - 指引上调： - Q3收入指引10.83-10.87亿美元（同比+50%），超市场预期 [8][14] - 2025全年收入指引上调至41.42-41.50亿美元（原38.90-39.02亿），隐含增速从+36%升至+45% [8][14] - 2025年运营利润率指引从44%上调至46% [8][14] 竞争优势 - AI部署能力：公司在数据集成、本体构建、工作流自动化（AIP平台）及技术团队支持方面具备优势，推动客户AI项目落地 [3] - “40法则”表现：收入增速（+48%）与运营利润率（46%）之和达94%（Q1为83%），显示高效增长 [3][7] 估值与目标价 - 目标价上调：从98美元升至155美元，基于110倍2027年FCF（41.5亿美元），反映增长预期和估值溢价 [10] - 溢价合理性：2027年预期“收入增速+FCF利润率”达91%（行业平均44%）[10] 其他重要内容 风险与挑战 - 国际业务疲软：国际商业收入连续下滑，国际政府收入增速放缓至+37%（Q1为+46%）[7][14] - 依赖大客户：政府和大企业交易占比高，可能导致业绩波动 [29] 市场预期分歧 - 评级分布：摩根斯坦利给予“Equal-weight”评级，共识中64%为中性，24%增持，12%减持 [20] - 目标价区间：共识目标价均值115.48美元，最高178美元，最低40美元 [15] 数据亮点 - 客户增长：Q2净新增客户79个（同比+103%），美国商业客户新增53个 [14] - 交易规模：Q2签约的百万美元以上交易达157笔，超千万美元交易42笔 [11] 可能被忽略的细节 - 单位换算：2025年FCF指引18-20亿美元（原16-18亿）[14] - 长期模型调整：2027年收入预期从64.58亿上调至80.95亿美元（+25.3%），FCF从30.08亿上调至41.53亿（+38%）[9][30] 总结 Palantir在AI周期中展现出强劲增长（收入加速+利润率扩张），但国际业务和估值溢价是潜在风险。摩根斯坦利认为其技术壁垒和客户执行力支撑长期溢价，但中性评级反映对竞争和增长持续性的谨慎 [3][10][18]