行业与公司 - 中国宠物食品行业规模在2024年达到约530亿元，其中猫粮占比59%（316亿元，同比增长8%），狗粮规模约216亿元（同比基本持平）[1] - 高端猫粮市场从2013年的18亿元增长至165亿元，年均复合增长23%[1] - 电商渠道占比从2013年的6%提升至2023年的68%[9] - 2024年中国宠物食品行业CR10约为32%，呈现公司层面格局集中的趋势[1][9] 核心观点与论据 - 增长潜力：中国宠物食品渗透率远低于美国（95%以上）和日本（90%以上），增长空间巨大[1][7] - 高端化趋势：高端产品占比中国为33%，低于日本（75%）和美国（56%），未来高端路线是确定性趋势[6] - 国产崛起：国产品牌如乖宝、中宠市场份额显著提升，前十大宠物食品公司中国产品牌占多数[10][11] - 细分赛道：老年粮、功能粮及处方粮等细分赛道将迎来爆发式增长[14] 重要但易忽略的内容 - Z世代与科学喂养：Z世代养宠兴起及科学喂养理念推动高端猫粮快速增长[1][8] - 多宠家庭：高校毕业生成为主要新增养宠人群，多宠家庭比例逐步上升[7] - 国际对标：美国雀巢市场份额28%（CR5约67%），日本玛氏占22%（CR5约67%），中国乖宝市占率6%（CR5约26%），未来有望达到20%以上[12] - 品牌发展阶段：自主品牌发展分三阶段（大品类单品→品牌塑造→多元化产品矩阵），乖宝已基本完成[13] 投资建议 - 行业增长确定性高，是值得坚定买入和加仓的板块[3] - 尽管板块近期回调，但半年报发布后预计触底企稳，维持快速增长趋势[4][15]