行业与公司概述 - 行业聚焦AI服务器及AEC（有源电子电缆）市场，涉及数据中心架构变革、算力需求增长及上游硬件技术升级[1] - 核心公司为瑞克达（瑞可达），业务涵盖高压连接器、电源线及AEC，处于业绩拐点[1][11] --- 核心观点与论据 1 算力需求与资本开支增长 - 2025Q3-Q4算力需求持续增长，海外CSP厂商（谷歌、Meta）资本开支从750亿上调至850亿美元，因终端AI应用盈利模式跑通及tokens高速增长[2] - AI推理垂直场景应用增加进一步推动需求，资本开支与算力需求长期看涨[2] 2 上游硬件技术升级 - PCB领域采用M9材料、扩批工艺，硬件价值量翻倍，净利率从10%提升至20%-30%[3] - 技术升级持续进行，营收与利润弹性显著，未达天花板[3] 3 AEC市场前景 - 2025年市场规模从数亿美元增至十几亿美元，CAGR 40%-50%[1][5] - 单台GPU需72根AEC互联，CDR芯片延长传输距离至7米（原2-3米），功耗降40%[1][5] - 中国东数西算政策推动国内需求，瑞可达等厂商收入2025年起显现[5][11] 4 高速铜缆行业机遇 - 低成本、低功耗优势使其在短距离连接份额提升，GB200采用铜连接方案[7] - 四类应用场景：芯片跳线、服务器内部线、背板互联、机柜外部线（如ACC、XFB接口）[9] 5 产业链划分 - 上游：铜/塑料原材料、芯片制造、连接器组件[10] - 中游：AEC组装厂[10] - 下游：数据中心、HPC、消费电子等，客户含英伟达、华为[10] --- 其他重要信息 瑞克达业务进展 - 股价上涨30%-35%，高压连接器竞争格局改善，电源线业务突破[11] - 2025H1 AEC部分放量，H2显著增加，2026年预计翻倍增长[11] - 业绩拐点明确，估值与市值上升空间大[11] 市场阶段与估值 - AEC市场处早期，技术红利未充分反映，2025年量产高峰，2026年放量[6] - 边缘计算、自动驾驶等场景或进一步上修市场空间[6] --- 数据与单位换算 - 资本开支：750亿→850亿美元[2] - AEC市场规模：数亿→十几亿美元（2025年）[1][5] - 传输距离：2-3米→7米，功耗降40%[5] - 净利率：10%→20%-30%[3]