关键要点总结 1 公司及行业概述 - 公司：鸿海（Hon Hai，2317 TW），全球ICT（信息与通信技术）市场领导者，业务涵盖智能手机、PC、服务器等，并进入电动汽车（EV）市场[19] - 行业：AI服务器、消费电子、电动汽车，重点关注AI服务器增长趋势及EV市场布局[19] 2 财务表现与预测 - 7月营收： - 达NT$614亿（同比增长7%，环比增长14%），超出预期6%[1] - 以美元计算同比增长17%（受汇率影响）[1] - 3Q25预测： - 预计营收环比增长14%、同比增长10%至NT$2.0万亿，主要驱动因素： - AI服务器出货量增长（尽管型号转换可能短期放缓）[6] - 智能手机新品发布（9月）[6] - 8-10月展望： - 8月营收预计环比下降1%（同比+11%），9月/10月环比增长35%/10%，维持两位数同比增长[8] - 全年预测： - 2025年EPS上调1%至NT$12.50，营收预测上调1%至NT$7.9万亿[10] 3 业务分项分析 - AI服务器： - 7月云与网络业务（含AI服务器）环比持平（受汇率和网络设备疲软影响），但AI服务器持续增长[1] - 覆盖GPU模块、基板、服务器机架等全产业链，客户包括企业和云服务提供商（CSPs）[19] - 消费电子： - PC业务环比增长最强（受返校季促销驱动）[1] - 智能手机业务因新品发布（9月）预计推动市场份额提升[6] - 电动汽车（Foxtron）： - 7月营收NT$2.8亿（同比-72%，环比-24%）[8] - 计划2025年底前量产Model B和美国版Model C，并推出Model D/U等新车型[8] - 与三菱汽车合作或推动长期增长[8] 4 估值与评级 - 目标价：NT$242（基于2026年EPS的14.9倍PE），当前股价NT$184.5，潜在涨幅31.2%[20][22] - 评级：维持买入（Buy），认为估值低于同业且盈利增长前景更优[19] 5 风险提示 1. AI服务器业务增速不及预期[21] 2. EV解决方案（设计、软件、半导体等）表现疲软[21] 3. 全球产能扩张延迟[21] 4. 消费电子EMS业务竞争加剧[21] 6 其他重要信息 - 分析师调整：2025年毛利率（GM）和营业利润率（OPM）维持不变（5.9%/2.9%）[10] - EV业务进展：Foxtron的参考车型设计和合作方（如三菱）为长期增长点[8] - 同业对比：鸿海PE低于同业，但盈利增长预期更高[19] 数据引用 - 7月营收：NT$614亿（+7% YoY）[1] - 3Q25营收预测：NT$2.0万亿（+10% YoY）[6] - 2025年EPS：NT$12.50（上调1%）[10] - Foxtron 7月营收：NT$2.8亿[8]