行业与公司 - 行业涉及电子行业（模拟芯片）、煤炭板块、钢铁、建材、工业金属、上游资源品（煤炭、钢铁、能源金属、玻璃玻纤及化工细分领域）、中下游行业（光伏、锂电）[1][2][10][13][16] - 公司包括德州仪器、纳新威、思瑞浦、盛邦股份等国产模拟芯片公司[10][12] 核心观点与论据 政策与改革 - 2024年三中全会强调统一大市场和财税体制改革，可能显著提升企业盈利能力，但市场低估其中长期效力[1][3] - 供给侧改革使煤炭板块呈现公共事业红利特征，税收体制或从以产定税转向以消费税为主[1][4] - 统一大市场旨在解决地方政府债务问题，消费税改革促使地方政府转向引人促消费[1][8] - 税制改革和生产要素属性剥离后，国有企业将成为财政重要支撑，约束供给端或使更多煤炭公用事业化[1][9] - 中央政府需介入解决产能过剩问题，财税体制改革是关键[5] - 财政包干制度曾促进乡镇企业繁荣，但削弱国家财政掌控能力，1994年分税制改革引入共享税模式[6] 电子行业与模拟芯片 - 2025年电子行业反内卷现象形成，因海外大厂德州仪器主动涨价，结束价格战，市场预期通胀回升和企业盈利回暖[2][10] - 德州仪器8月4日启动新一轮价格调整，整体价格区间上移10%到30%，超四成产品涨幅超过20%，主要因成本压力[10][11] - 国内模拟芯片公司有望跟进涨价，受益于国产替代和关税反制，汽车领域可出让百亿市场规模，工业领域有几十亿人民币市场空间[10][11] - 推荐纳新威（汽车领域）、思瑞浦（工业弹性标的）、盛邦股份（龙头），行业复苏业绩有望改善[12] 市场与投资策略 - 反内卷主题引发市场波动，需判断是短期轮动还是长期业绩改善[13] - 当前阶段类似2015-2016年供给侧结构性改革政策博弈阶段，关注重点行业政策文件出台和中央政府支持[14] - 投资者可选择短期主题行情下的估值修复收益或长期主线行情下的业绩改善收益，建议关注上游资源品行业（估值便宜且筹码干净）或中下游行业（光伏、锂电）[15][16] 其他重要内容 地方政府与土地财政 - 地方政府偏计划经济属性，易陷入囚徒困境，需中央政府解决产能过剩[5] - 土地财政推动城市建设但也带来房地产泡沫风险[7] - 统一大市场要求生产要素在全国范围内流动，解决地方政府债务问题[8] 宏观经济与行业表现 - 预计未来一到两年通胀周期会有所抬升[8] - 跨国企业盈利增长波动更为平缓稳定，ROE显著改善[9] - 上游资源品行业自7月份以来涨幅最大，反映市场逻辑转向[16]