全球信用策略关键要点总结 1 行业与公司覆盖 - 全球投资级（IG）与高收益（HY）债券市场：涵盖美国、欧洲、亚洲（包括中国）的信用债表现[2][3][5][6] - 重点行业：银行、基础工业、汽车、房地产、科技、消费、能源等[2][3][108][109] 2 核心观点与论据 - 美国市场 - 投资级（IG）：利差扩大5bp，超额回报-30bp；7-10年期债券表现最差，基础工业/媒体/电信行业落后，汽车/银行/地产相对稳健；资金净流入12亿美元（年初至今+306亿美元）[2] - 高收益（HY）：利差扩大27bp，超额回报-78bp；B级债券表现最差，消费品/基础工业/媒体回报最弱；资金净流出1.67亿美元（年初至今+113亿美元）[3] - 杠杆贷款：利差扩大4bp，总回报-8bp；资金净流入2.55亿美元（年初至今+64亿美元）[4] - 欧洲市场 - 投资级（IG）：利差扩大1bp，超额回报-5bp；1-3年期债券表现最差，科技/消费品/休闲行业落后；资金净流入25亿美元（年初至今+407亿美元）[5] - 高收益（HY）：利差扩大6bp，CCC级债券表现最差；资金净流入3.14亿美元（年初至今+60亿美元）[6] - 亚洲市场 - 信用利差扩大4bp，亚太IG（+2bp）表现优于HY（+13bp）；中国IG利差扩大5bp，HY持平[6] 3 其他重要数据 - 利差与收益率历史分位数 - 美国IG利差80bp（位于20年历史分位数15%），HY利差301bp（分位数24%）[11][18] - 欧洲IG利差82bp（分位数7%），HY利差284bp（分位数8%）[11][18] - 供需动态 - 美国IG发行量：年初至今累计1013亿美元，接近5年均值[73] - 欧洲IG发行量：年初至今457亿欧元（同比+13.9%）[5][75] - 违约与评级 - 美国HY 12个月违约率4.46%（贷款违约率4.17%），欧洲HY违约率0.61%[93] - 美国CCC级债券利差达671bp，年初至今超额回报-121bp[11][108] 4 潜在风险与机会 - 风险：基础工业、媒体、CCC级债券持续承压；美国HY资金流出显示风险偏好下降[3][6] - 机会：银行、保险、房地产行业表现稳健；亚洲IG利差相对较低（72bp）[5][11][108]