行业与公司 - 行业：中国科技行业，重点关注IDC（互联网数据中心）服务和服务器制造商[1][3] - 涉及公司： - IDC服务供应商：Sinnet（300383 SZ）、AtHub（603881 SS）[1][3] - 服务器制造商：Huaqin Technology（603296 SS）、Inspur（000977 SZ）[1][3] 核心观点与论据 1 需求侧驱动因素 - AI推理应用（如照片/视频生成）推动AI token需求指数级增长：中国头部云服务提供商（CSPs）的每日token使用量自1月起增长约5倍，预计2H25再增50%-100%[3] - 需求结构变化：从低密度文本处理转向高密度照片/视频处理[3] 2 供给侧改善 - AI芯片供应改善：H20芯片供应可能恢复，国产AI芯片在2H25（尤其是4Q25）放量[3] - 服务器出货量提升：AI芯片供应改善将带动AI服务器和常规服务器在2H25的出货量增长[1][3] 3 IDC行业动态 - 价格企稳：IDC服务ASP（平均售价）在2024年大幅下跌后已趋稳，主因AI需求提升利用率[1][3] - 第三方AIDC利用率达85%（2Q25），普通IDC利用率为70%（受零售客户需求疲软影响）[3] - A股IDC企业盈利改善：因更注重净利润且资本开支谨慎[3] 4 投资偏好 - IDC领域：偏好Sinnet（优于AtHub），因其新AIDC产能释放带来更高销售增长潜力[1][3] - 服务器领域：偏好Huaqin和Inspur，因4Q25出货量预期强劲[1][3] 其他重要信息 - 评级与目标价（截至2025年8月4日）： - Sinnet（300383 SZ）：OW评级，目标价19元（当前价14.45元）[4][12] - Huaqin（603296 SS）：OW评级，目标价110元（当前价80.29元）[4][16] - Inspur（000977 SZ）：OW评级，目标价59元（当前价54.07元）[4][17] - AtHub（603881 SS）：N评级，目标价20.5元（当前价26.15元）[4][14] - 风险提示：宏观经济不确定性可能影响普通IDC需求[3]