行业与公司概述 - 行业：中国互联网，重点关注电子商务（EC）、食品配送（FD）和快速商务（QC）[1][2][3] - 公司：阿里巴巴（BABA）、美团（Meituan）、京东（JD）[2][3][4] --- 核心观点与论据 1 中国电商增长放缓，竞争进入新阶段 - 用户时间争夺：阿里巴巴和京东通过高额补贴（尤其是饮料订单）吸引用户，提升用户停留时间和会话频率[3][10] - 增量需求：QC（快速商务）创造新消费需求，替代线下消费（51%），仅8%蚕食现有EC市场，预计2030年QC将占EC总销售额的12%[3][9][27] 2 补贴与竞争将持续 - 市场格局变化：从美团近垄断（FD+QC订单占比70%+）转向近双寡头（美团/阿里/JD当前份额分别为57%/33%/9%）[4][10] - 利润率下降：长期GTV利润率预计下降（FD从3.2%→2.0%，QC从2.0%→1.2%）[4] - 反内卷政策：监管限制“免费奶茶”式补贴，但鼓励效率和创新，预计2Q/3Q25行业追加投资300亿/500亿人民币[43][44] 3 投资优先级：阿里 > 美团 > 京东 - 阿里：短期盈利压力已反映，FD/QC执行超预期，预计2030年FD+QC贡献13% GMV增量；AI云业务加速增长[5][47][50] - 美团：面临份额流失和利润率压力，但凭借网络效应和创新（如“品牌卫星店”）仍为长期赢家，预计2030年FD/QC订单占比66%/58%[45][46][51] - 京东：早期增长势头减弱，用户体验和商户盈利能力不足，预计长期份额仅4-6%且持续亏损[48][52] --- 其他重要内容 QC（快速商务）的驱动因素 - 消费者需求：60%因“不想出门”使用QC，50%为应急需求，47%为日常购物习惯[25][29][36] - 商户覆盖：QC渗透率在低收入和低线城市增长最快（+28ppt vs 高收入人群）[36][123] - 市场规模：QC TAM（总可寻址市场）2030年预计达2.5万亿人民币（占零售额4.2%，EC销售额11.9%）[27][34][132] 竞争指标追踪 - 订单量：商户APP会话数与订单量高度相关（R²=96%），7月美团/阿里/JD份额为57%/33%/9%[10][17][18][90] - 用户获取成本（CAC）：阿里/京东2Q25每MAU成本分别为448/208人民币[103] - 骑手效率：美团骑手MAU（730万）领先阿里（400万）和京东（550万），收入稳定性是关键[105][107] --- 数据引用 - 市场份额：美团/阿里/JD当前FD+QC订单份额为57%/33%/9%[4][10] - QC贡献：41%为新增需求，51%替代线下消费[9][33] - 补贴规模：2Q/3Q25预计追加投资300亿/500亿人民币[43] （注：所有[序号]对应原文文档ID，确保关键点可追溯）