行业与公司 - 主题投资：涵盖独角兽、基金回顾、AI动力、关键原材料、医疗AI、PFAS解决方案、生育、下一代材料等[1][7] - 涉及公司：微软（MSFT）、谷歌（GOOG）、Vitrolife、AECOM、Clean Harbors等[25][30][53] --- 核心观点与论据 1. 战略独立性与资源韧性 - 国家安全：投资者关注数字主权、能源韧性和供应链安全，推动国防科技、电网升级需求[11] - 资源自给：地缘政治下，关键原材料（CRM）替代和下一代材料（如铜、镍）受关注，水技术例外[11][37] - 国防预算增长：现代战争方式变化推动国防科技投资，双用途技术（民用+国防）受ESG限制投资者青睐[11] 2. 主题基金动态（2Q25） - AUM增长：全球主题基金AUM达6590亿美元（环比+15%），社会与文化基金+30%领涨[17] - 行业表现：科技与金融（+17%）、能源与环境（+11%）反弹，消费主题（如达能、欧莱雅）持仓集中度上升[17] 3. 独角兽与VC趋势 - 估值与退出：独角兽总估值4.9万亿美元，AI/SaaS退出活跃（AI退出价值285亿美元，同比+92%）[20] - 成熟度框架：AI、SaaS、健康科技成熟度高，气候科技和移动科技相对早期[18][20] 4. AI能源需求（Powering AI） - 电力消耗：微软FY2024电力使用+27%（国际+35%），谷歌2024年用电量达32TWh（同比+27%）[25][30] - 冷却技术：微软转向液冷降低水耗（WUE降18%），但PUE可能上升[25] - 推理需求：谷歌处理480万亿月令牌（同比+50倍），微软3Q25处理100+万亿令牌（同比+5倍）[33] 5. 关键原材料（CRM）策略 - 供应链强化：欧美通过替代（如铜/镍）、本土生产（欧盟47个锂/铜项目）、回收（微软100%回收稀土）应对[37][41] - 价格波动：出口管制导致CRM价格波动（如稀土）[39] 6. 医疗AI应用 - 优化效率：药物开发和医疗设备是近期重点，20家上市公司整合AI（如Abbott、AstraZeneca）[43] - 监管支持：美欧监管机构对AI医疗持开放态度，但数据偏见和模型幻觉仍是风险[43] 7. PFAS解决方案 - 投资机会：水技术和下一代材料（如PFAS-free聚合物）为主，60+公司布局价值链[47] - 全球监管：美国诉讼推动需求，欧洲政策加速（非仅美国故事）[50] 8. 生育技术 - IVF市场：美国遗传检测胚胎占比60%，成功率37%（全球平均33%），自动化可降成本90%[56] - 政策影响：特朗普政府计划免费IVF或引发短期需求延迟[56] 9. 下一代材料（NGM） - 创新材料：氮化镓、PEEK聚合物、生物基材料PHA等因性能优势受关注[57] - 上市公司：60家涉足导电/聚合物/生物基材料（如巴斯夫、宁德时代）[59] --- 其他重要细节 - 数据披露：微软硬件回收计划2024年处理1400吨电子垃圾[25] - 投资者反馈：欧洲客户会议显示国防、资源效率为H1 2025焦点[8] - 风险提示：主题基金ESG标签减少，气候主题兴趣降温[17][11] （注：部分图表引用未展开，如FIGURE 3/4/5等涉及具体数据趋势，需结合原文查看）