行业与公司概览 - 行业覆盖：消费行业（新消费与传统消费）、奶业、黄金珠宝、酒店、博彩、免税、餐饮[1][2][3][4] - 核心公司：泡泡玛特、巨子生物、百胜中国、安踏、老铺黄金、周大福、海底捞、中免、美高梅、新豪Malco、金沙Sands[4][6][7][18][20][21][22][24] --- 消费板块表现与趋势 - 新消费股表现：2025年1-6月上涨126%，但7月下跌8%，跑输大盘（同期大盘涨6%）[2] - 传统消费股：1-6月表现持平，7月涨幅3%-4%与大盘同步[2] - 驱动因素：政策反内卷预期推动PPI上升，可能传导至CPI[1][2] --- 投资策略与选股标准 - 三大标准：业绩反转（如奶业）、高成长性（泡泡玛特、巨子生物）、高回报确定性（百胜中国、安踏）[1][4][6][7] - 推荐标的： - 奶业：供需有望年底平衡，价格回升（伊利、蒙牛中报后观察）[5][14] - 高成长：泡泡玛特（2026年利润增长40%-45%，PE 21-22倍）、巨子生物（20%利润复合增长，PE 17-18倍）[6][11][17] - 长期持有：百胜中国（股息+回购回报率8%-9%）、安踏[7][10] --- 重点公司分析 泡泡玛特 - 估值与增长：2025年利润<100亿人民币，2026年预计140亿，当前PE 22-23倍[11][12] - 催化剂：全球扩张（泰国Landmark store）、IP多元化（Twinkle Twinkle、Cry Baby等）[13][16] - 供应链策略：DTC模式占90%，动态调整供需（"七分饱"策略）[15] - 全球市场：2025年销售额43亿美元，占全球IP市场中单位数份额[16] 巨子生物 - 近期表现：618后舆情改善，但四季度面临高基数压力[17] - 增长驱动：新产品（"可遇"品牌、重组胶原蛋白应用）、稀有人参皂苷研发[17] 百胜中国 - 股价下跌原因：Q3收入增长预期谨慎，外卖替代堂食效应[10] - 长期价值：经营利润增长10%，股东回报率8%-9%[10] 黄金珠宝行业 - 趋势分化：高端一口价产品增速或放缓，克重黄金需求回升[18][19] - 公司对比： - 老铺黄金：毛利率压力（成本涨售价未涨），关注9-10月调价可能[18] - 周大福：积极扩张策略，牺牲毛利率换市场份额[20] --- 其他行业动态 - 海底捞：Q3收入预计下降中个位数，净利润降幅更大（外卖价格战、成本增加）[21] - 中免：上半年收入降8%，净利润降32%，海南收入降4%[22] - 酒店业：暑期RevPAR降1%-2%，需求增长减速至中低单位数[23] - 澳门博彩：全年GGR增速上调至10%，VIP增速快于中场（美高梅、新豪Malco利润上调潜力大）[24][25] --- 风险提示 - 消费需求：消费者信心恢复但支出未明显上升[1][3] - 政策影响：外卖补贴或压制食品饮料板块利润率[8][9] - 高基数压力：巨子生物、免税行业下半年面临挑战[17][22]