关键要点总结 行业与公司 * 行业：美国宏观经济与通胀数据 [1][7][9] * 公司：美国劳工统计局(BLS)、摩根士丹利研究团队 [4][5][16] 核心观点与论据 数据质量下降风险 * 美国官方数据质量因预算问题持续恶化，BLS削减预算导致CPI中估算价格占比上升 [1][7][9] * BLS今年关闭3个地区数据收集点，其余地区15%样本暂停采集 [16] * 估算方法变化导致月环比通胀波动性增加（标准差增加约2个基点） [26][27] 通胀预测 * 预计7月核心CPI环比+0.32%（同比+3.04%），主因关税传导至核心商品价格（预计环比+0.5%） [7][30][34] * 若通胀加速，9月美联储降息概率将从当前90%下降 [33] * 关税使美国有效关税率升至16%，海关税收年化达3280亿美元 [36][37][40] 贸易影响 * Q1实际进口激增37.9%（关税前抢运），Q2回落-30.3% [41] * 高频集装箱数据显示：中国至美国运量（TEU）和船舶数量持续放缓 [43][44][48] 其他重要内容 方法论变化 * BLS估算方法中"不同单元估算"占比升至35%（6月数据），可能影响通胀均值 [23] * 暂停数据收集导致更多价格采用"向前结转"估算，可能低估通胀 [20] 经济展望 * 基准情景预测：2025年GDP增长1.0%，核心PCE通胀3.3% [62] * 衰退情景预测：2025年GDP收缩0.6%，核心PCE通胀4.3% [66] 近期数据预测 * 预计7月零售销售环比+0.8%（汽车销售+3.4%） [58] * 密歇根大学5-10年通胀预期降至3.4% [59] 注：所有百分比和数据均引用自原文标注的文档ID，单位转换已核对（如billion=十亿）