行业与公司分析总结 1 半导体与硬件行业动态 - 行业活动：JPMorgan将于8月13日在旧金山举办半导体/硬件日活动，参与公司包括ALAB、CDNS、LRCX、QCOM、SMCI等，活动形式为开放式问答[1] - 行业研究更新：Samik Chatterjee将于8月9日主持硬件与网络设备中期更新会议，涵盖C2Q业绩回顾[4] - 全球市场表现：SPX +0.3%，NDX +0.1%，RTY +0.4%，WTI原油价格上涨143bps至$66.09，10年期美债收益率4.236%[9][10] 2 AMD（Advanced Micro Devices） - 2Q业绩：营收超预期4%（得益于客户端/游戏业务），数据中心GPU因中国限制环比下降，EPYC服务器CPU收入创纪录[3] - 数据中心GPU：2Q出货$1.1B（不含中国），全年MI3xx GPU出货预期上调$500M至$7B[3] - 3Q展望：营收指引$8.7B，高于共识，数据中心收入预计环比增长双位数百分比，PC/客户端微增，游戏持平[3] - 市场份额：服务器CPU份额年底或达43-45%（原预期39-40%），Turin处理器推动增长[3] - 目标价调整：Harlan Sur将目标价上调50%至$180（30倍PE），维持“中性”评级[5] 3 ANET（Arista Networks） - 2Q业绩与展望：FY25收入增长指引上调800bps至+25% YoY， deferred revenue增加$687M至$1.9B[6] - 增长驱动因素： - 2家Tier-1客户GPU集群规模达10万，另有2家（含微软）正在过渡 - Tier-2客户数量从15家增至25-30家 - 前端网络升级支持AI集群需求[6] - 长期目标：管理层预计2028年$10B收入目标或提前至2026年实现[6] - 目标价调整：Samik Chatterjee将目标价上调至$150，维持“分析师关注名单”评级[6] 4 GFS（GlobalFoundries） - 2Q业绩：受益于中国电动车及通信/数据中心需求，营收超预期，但3Q指引低于共识（环比持平 vs 预期+7%）[7] - 毛利率压力：GM指引大幅低于预期，2025年ASP预计同比下滑中个位数百分比[7] - 目标价：Harlan Sur维持$12目标价（8.5倍EV/EBITDA）及“中性”评级[7] 5 其他公司摘要 - ALAB：Scorpio-P产品超预期推动业绩，目标价上调80%，但长期看空情绪仍存[8] - SMCI：业绩未达目标，利润率持续承压，需下调预期[8] - SWKS：业绩强劲，但部分需求可能为提前拉动[8] 6 行业新闻与技术动态 - NVIDIA：反对美国立法者在出口中国的AI芯片中植入“kill switches”[14] - OpenAI：发布开源模型GPT-2后续版本，支持本地运行及128K上下文[14] - Intel：下一代PC芯片制造工艺遇阻[14] - 苹果：脑机接口技术突破，ALS患者可通过思维控制iPad[14] 7 全球市场与政策 - 欧洲：德国推出1亿欧元战略产业基金（国防、能源、稀土），DAX未受提振[11] - 亚洲市场：日经指数+0.6%，ASX +0.8%，恒指持平[11] - 地缘政治：特朗普拟对俄罗斯“影子油轮”实施新制裁，除非普京同意停火[10] 8 研究团队与活动 - JPMorgan活动：9月4日纽约“新兴科技领袖论坛”，参与公司包括LITE、AAOI、DELL等[4] - 全球研究覆盖：团队涵盖欧美亚半导体及硬件领域，重点分析师包括Harlan Sur（半导体）、Samik Chatterjee（网络设备）等[16][17]