行业与公司 - 行业：亚洲科技行业，重点关注半导体和电信领域[2] - 公司：涉及多家半导体及科技公司，包括TSMC、三星、SK Hynix、NVDA、Hon Hai等[3][5][6] 核心观点与论据 1. 半导体关税影响低于预期 - 美国宣布对半导体出口征收约100%关税，高于预期的20-25%，但大型供应链公司（如TSMC、三星、SK Hynix、NVDA、Hon Hai）可能获得豁免，因其已宣布大规模美国投资计划[3] - 豁免逻辑：苹果宣布6000亿美元美国投资后获得豁免，类似公司（如TSMC投资1650亿美元、三星375亿美元、SK Hynix 38.7亿美元、NVDA 5000亿美元、Hon Hai 12亿美元）也可能受益[3] - 实际关税影响可能远低于国家间互惠关税（如韩国15%），因主要供应链豁免后，间接出口关税较低[3] 2. 小型供应链公司面临压力 - 小型供应商（如华硕、联电、VIS、Rohm、Renesas）可能难以宣布大规模美国投资，因此更易受关税冲击，可能导致市场份额流失或客户施压[3] - 日本SPE（半导体生产设备）厂商情况不明，初期市场反应负面，但可能因设备进口豁免（类似ASML）而最终不受影响[4] 3. 关税计算与豁免机制 - 关税基于半导体增值部分（如NVDA H100 GPU中来自非美国地区的半导体价值），但豁免公司（如NVDA）可能支付零或极低关税[5] - 小型进口商若无法利用已宣布投资的供应链（如TSMC、Hon Hai），则需支付全额关税[5] 4. 苹果印度出口豁免与供应链迁移 - 印度出口美国关税约50%，但苹果iPhone可能因半导体关税豁免而免于受影响，利好其供应链加速向印度迁移（如Hon Hai）[5] 5. NVDA AI GPU对华出口前景 - NVDA澄清AI GPU无后门功能，预计H20型号对华出口将恢复，推动中国AI数据中心股票（如GDS、VNET、Huaqin、联想）上涨[5] 6. 科技股反弹与AI引领 - 亚洲科技股近期持平，因AI需求与关税担忧抵消，但关税影响缓和后，反弹可能由AI主导，苹果供应链也可能受益[5] - 推荐标的：TSMC、Delta、Hon Hai、Quanta、Aspeed、SK Hynix、GDS、Huaqin、Elite Material；规避标的：联发科、联电、Novatek、Parade、小米、Inventec[5] 其他重要内容 - 美国投资数据：表格列出亚洲供应链公司在美国的投资规模（如TSMC 1650亿美元、三星400亿美元、SK Hynix 40亿美元）[6] - 风险提示：JP Morgan与部分公司（如SK Hynix）存在业务关系，可能影响报告客观性[10][11][12] 被忽略的细节 - 日本SPE厂商豁免可能性：虽未明确提及具体公司，但设备进口豁免逻辑可能适用于东京电子、SCREEN HD等[4] - 关税豁免的灵活性：豁免可能扩展至其他领域（如印度出口），但非半导体产品仍需个案评估[5]