公司信息 * 公司为Western Union (WU) 宣布收购International Money Express (Intermex) [1][4] * 收购方式为全现金要约 每股16美元 [4] * 交易预计需要9至12个月完成监管审批 [24][47] 收购战略 rationale * 加速Western Union北美零售业务的转型 [5] * Intermex的上市策略与Western Union在欧洲的策略非常相似 且更适应美国市场的复杂性 [5] * Intermex的美国零售业务在过去五年实现了本金和收入的双倍增长 [6] * 获得一个成熟的管理团队和强大的运营平台 [6] * 获得Intermex的销售支持组织 超过10000个战略布局的美国代理商以及一套强大的消费者产品 [7] * 利用Western Union的下一代数字平台和能力 加速Intermex将其品牌和价值主张线上化的早期成功 [7] * 预计将产生显著的协同效应 包括收入和成本两方面 [8] * 收购估值约为5倍EBITDA [37] 收入增长机会 * Intermex提供公司目前没有的产品和服务 如支票承兑 工资卡和数字代理商入驻 [9] * 将这些产品带给公司的11000名美国独立代理商 预计将带来增量收入 同时帮助降低结算成本并改善代理商体验 [9][10] * 通过为Intermex的代理商启用Western Union的全球支付网络 扩展Intermex的价值主张并推动增量收入 [10] * Intermex目前只有不到3%的交易发生在其核心走廊之外 [10] * Intermex在美国拥有超过100家自有门店网络 这是一个战略资产 [11] * 高度认可Intermex品牌 在其类别中认知度高 拥有强大的客户认知度和忠诚度 [12] * 数字业务是一个规模业务 正在顶级参与者中快速整合 通过公司的平台 规模和能力支持Intermex品牌 相信有巨大机会发展其数字业务 [13] * 合并后的公司预计将拥有约2000万北美零售客户 [13] * 预计零售向数字的迁移将持续加速 该客户基础有潜力在未来多年为公司提供一个成本效益高的数字客户获取渠道 降低数字客户获取成本并提高营销预算的回报 [14] 成本协同效应与财务影响 * 交易预计将轻松提供3000万美元的成本协同效应 [14] * 由于两家业务的互补性 存在显著机会来精简双方在北美持续进行的运营 [14] * 预计首年将产生0.10美元的每股收益增值 随着整合效益的持续实现 将产生额外的增值 [15] * 鉴于该业务的高现金流生成能力 该交易预计不会对公司通过股息和股票回购继续向股东返还资本的能力产生重大影响 [15] * 交易将使公司杠杆率暂时略高于3倍 目标是在24个月内将其降低至3倍以下以维持投资级信用评级 [47][48] * Intermex的业务每年产生的EBITDA相当于收购价格的20% [48] 市场与竞争格局 * 尽管近期市场存在逆风 但相信长期前景是积极的 [8] * 汇款行业竞争激烈 公司将继续积极竞争以赢得所有渠道的业务 [46] * 美国市场最近出现了一些变化 如汇款税和持续的移民压力 [14] * 大多数发达国家人口增长的长期结构性障碍将继续存在 移民对于维持总体经济增长仍将重要 [16] * 公司认为当前的低迷不会持续 这使得公司能够以有吸引力的切入点收购一项非常好的业务 同时仍向Intermex股东支付相对于公开市场价值的可观溢价 [16] 整合与运营计划 * 将采取最佳方案 不会将Western Union强加于Intermex 而是审视平台 产品和团队成员 创建一个真正伟大的北美业务 [23] * 将在监管限制的框架内开始整合规划 [24] * 将维持多品牌组合 包括Western Union Orlandi Valuta (OV) Vigo Intermex和La National [55][59] * 多品牌战略将根据不同代理商和客户的价值主张进行定位 预计相对于单一品牌竞争对手具有优势 [60] * Intermex以其数据驱动的 战术性的微观市场方法而闻名 该方法可以应用于更广泛的合并后业务中 [63][64][66] * 两家公司的管理团队风格互补 能够实现一加一等于三的效果 [24] 数字业务战略 * Intermex的数字业务增长迅猛 季度同比增长百分之四五十 [45] * 公司将利用其下一代数字平台在美国重新推出Intermex数字体验 [45] * 公司现有的规模 产品 技术 营销投资以及数字领域的关系 将能够加速Intermex团队作为独立上市公司所取得的伟大工作和基础 [46] * 一些纯数字玩家一直在从公司和Intermex的零售网络中获取客户 公司将与Intermex合作努力制止这种活动 [46] 管理层与团队 * Intermex首席执行官Bob Lisy预计将长期留任并成为整合过程的重要组成部分 [26][27] * 两家公司的团队已经开始良好合作 [76]