行业与公司 碳酸锂行业 - 碳酸锂价格暴跌后约50%产能处于亏损状态 但高成本项目如江西云母矿和津巴布韦锂辉石矿未主动停产 2025年二季度产量持续增长[1] - 2025年二季度国内锂云母产量为5.5万吨 环比增长1.2万吨 津巴布韦进口锂精矿30.4万吨 环比增长9.5万吨 7月江西云母矿单月产量接近2.1万吨[2] - 政府监管加强 宜春市井下窝项目关停或持续三个月以上 需重新编制储量核实报告 表明对违规审批行为严厉管控[1][3] - 最谨慎假设下已知停产项目影响全球2025年锂盐供给量约7% 中性预期下若政府整顿行业潜在产能影响或达10%-13%[1][5] 贵金属行业 - 美联储降息预期加速利好贵金属 历史数据显示降息周期催化贵金属价格上涨[2][9] - 市场对特朗普政府关税政策高度敏感 避险需求旺盛[7] - 美联储官员释放鸽派信号 支持降息 加剧市场对经济放缓担忧[8] 核心观点与论据 碳酸锂供给格局 - 资源端开发周期长 新锂辉石或盐湖提锂项目需3-5年建设 下游产能建设周期短但资源端资本开支限制严重[2] - 高成本项目继续生产原因包括企业家逆周期决策、地方政府支持及大型企业战略布局[3] - 反内卷政策不同假设情景：谨慎假设影响全球供给7% 中性预期影响10%-13% 乐观假设需政策强力推动[5] 投资机会 - 碳酸锂板块推荐中矿资源（铜业务和小金属业务支撑估值） 关注盛新锂能（成本低、盈利弹性大） 需求端释放信号后可关注赣锋锂业和天齐锂业[6] - 贵金属板块推荐招金矿业、山东黄金、赤峰黄金等龙头 白银关注盛兴矿业和盛达资源[10][11] 其他重要内容 政策与监管 - 江西地区对超产、越级审批行为严格调查整改 优化市场供需结构[4] - 政府推动合规合法化 整顿上游无效竞争 可能实现行业再平衡[5] 宏观经济影响 - 美联储降息可能刺激新能源领域投资 增加碳酸锂需求[4] - 滞胀预期叠加关税政策或推升通胀 黄金作为抗通胀资产表现亮眼[9]