行业与公司概览 - 行业：中国互联网行业[1][3] - 涉及公司：DeepSeek、Kimi、阿里（通义千问）、腾讯、网易、京东、美团、小米、快手、B公司（视频模型相关）[1][5][9][14][16][17] --- 核心观点与论据 1 估值与增长潜力 - 中国互联网公司当前估值低于历史水平（20倍以下，部分低于10倍），显著低于美股同行（20-30倍）[4] - AI技术驱动和新市场开拓有望推动未来两年重回增长周期，提升整体估值[1][4][18] 2 AI技术影响 - 中国企业（如DeepSeek、Kimi、阿里）在AI领域商业化能力提升，缩小与国际差距[1][5][7] - AI技术长期迭代，提升效率并降低成本，视频模型（快手、vivo three）成为关键场景[16][17] - 全球互联网公司坚定投入AI，视为核心战略，港股科技板块受益于产业逻辑支撑[8] 3 细分行业表现 - 游戏行业：2025年表现良好，腾讯《无畏契约》提振市场，版号发放稳定，海外拓展加速[9] - 电商与本地生活：京东加入外卖竞争，即时零售拉动流量，美团海外扩张（中东、巴西）[9][15] - 广告行业：头部平台（如腾讯）广告韧性较强，AI提升ROI转化率和素材制作效率[11] - 跨境电商：TikTok海外流量增长，关税政策为短期挑战但长期潜力显著[10] 4 垂直领域机会 - 互联网与传统行业结合（如满帮、途虎）通过数字化改造创造新商业机会[12] - 工程师红利和产品能力提升推动垂直领域创新[2][12] --- 其他重要内容 投资建议 - 推荐配置基本面良好的互联网公司（腾讯、阿里、小米），关注AI落地标的[13][14] - 美团因配送效率和用户粘性，在竞争中仍具配置价值[15] 风险与挑战 - 电商本地生活领域竞争加剧可能推高成本[9] - 跨境电商关税政策不确定性[10] 长期趋势 - 互联网行业进入新进取周期，AI推动大型科技公司成为主要受益者[18]