中国机构配置手册（2025 版）之流动性与货币政策篇 20250812 摘要 截至 2025 年 4 月末，中国广义货币(M2)余额达 325 万亿元，其定义涵 盖 M1、单位定期存款、个人存款等，反映社会购买力，并根据实际情 况调整。 法定存款准备金率决定商业银行需冻结的准备金，影响其超额准备金运 作。银行可通过同业借贷、央行再贷款或出售资产满足流动性需求。 银行间通过借贷和买卖资产（如国债）调剂流动性，居民交易影响银行 间超额准备金流动，资管产品可能导致中小银行流动性波动。 广义货币流动性分析关注贷款派生存款及其他渠道，同时考虑存款退出 现象，如购买股票或债券导致 M2 减少。 央行通过调整法定存款准备金率、投放/回笼基础货币调节流动性，重启 国债买卖操作以投放基础货币，应对降准空间有限和 MLF 成本问题。 M2 与宏观经济关系减弱，因定期存款和个人存款占比上升，流通速度 下降，资金停滞，对经济影响减弱，个人消费和投资行为减弱。 货币政策调控框架正从关注货币投放量转向重视利率，央行通过调整基 础货币投放利率影响市场利率，但传导机制存在摩擦，LPR 改革仍在发 展中。 Q&A 中国人民银行在流动性和货币政 ...