行业与公司 * 行业为美国宏观经济与通胀监测 公司为摩根士丹利[1][5] 核心观点与论据 * 7月CPI数据符合预期 核心CPI环比上涨0.32% 同比上涨3.06% 整体CPI环比上涨0.20% 同比上涨2.70%[1] * 核心商品价格持续上涨 显示出更多关税驱动的加速迹象 受关税影响更大的商品价格比受影响较小的商品上涨更剧烈[3] * 核心服务通胀高于预期 航空票价反弹 医疗保健月度读数强劲 但 Shelter 通胀继续其反通胀趋势[4] * 预计7月核心PCE通胀环比增长0.29% 整体PCE预计环比增长0.21% 核心PCE年率将为2.91%[10][12] * 预计PCE健康服务上涨0.29% 金融服务和保险上涨0.75% 国内航空票价上涨1.3% 国外旅行上涨1.0%[12] * 仍预计9月不会降息 但这取决于本月晚些时候的PCE通胀报告和8月就业报告的细节[2] * 劳动力市场报告需要显示更强的非农就业增长和约4.2%的低失业率 否则美联储可能因迄今为止温和的关税传导和就业突然放缓而降息[2] 其他重要内容 * 持续呈现上涨趋势的类别包括 机动车零部件 娱乐商品 家居摆设和用品[3] * 新车价格弱于预期 7月环比仅增长0.02% 而今年迄今的平均月度读数为下降0.10%[3] * 六个月的PCE通胀步伐为3.06% 三个月的步伐为3.07%[12] * PPI和进口价格数据可能使PCE通胀的故事与CPI不同[2]