行业与公司概述 - 行业：全球核电复兴（Nuclear Renaissance），涉及多极化世界、技术扩散和未来能源三大主题[1][5][6] - 公司：覆盖63只全球核电产业链股票，包括铀矿开采、核电发电、设备与工厂等细分领域[17][24] --- 核心观点与论据 1. 核电容量与投资预测大幅上调 - 容量预测：2050年全球新增核电容量达586.8GW，较2024年预测（383.5GW）上调53%[7][10][12] - 区域分布：中国（270GW）、美国（150GW）、CEEMEA（48.6GW）、印度（46GW）为主要增长地区[10][46] - 中国主导：2030年核电容量预计达110GW，2040年目标200GW，年均批准8-10个新反应堆[176][177] - 投资规模：2050年核电产业链投资达2.2万亿美元，较2024年预测（1.5万亿美元）增长48%[7][11][12] 2. 三大全球趋势与核电的交叉机会 - 技术扩散（Tech Diffusion）： - AI驱动需求：核电的高可靠性和能源密度使其在AI时代具备溢价能力（美国核电PPA溢价30-50美元/MWh）[9][55][61] - 关键标的：Talen Energy（TLN.O）、Vistra Corp（VST.N）、Public Service Enterprise Group（PEG.N）[9][62] - 多极化世界（Multipolar World）： - 韩国填补市场空白：预计赢得全球39%的核电出口市场（如捷克180亿美元订单），挑战中俄主导地位[65][71][77] - 关键标的：Doosan Enerbility（034020.KS）、Samsung C&T（028260.KS）[9][72] - 未来能源（Future of Energy）： - SMR（小型模块化反应堆）：美国主导管道（17个项目），但成本高昂（NOAK设施8,936美元/kW）[18][101] - 第四代反应堆与钍技术：中国领先（如甘肃2MW钍基熔盐堆、石岛湾高温气冷堆）[20][106][109] - 关键标的：Curtiss-Wright（CW.N）、GE Vernova（GEV.N）、三菱重工（7011.T）[9][19] 3. 其他重要内容 - 铀价展望：短期受ETF购买和政策支持推动（现货价71美元/磅），长期需求受核电扩张驱动[116][119][149] - 投资者情绪改善：全球仅2.3%的资管规模排除核电投资，低于酒精（2.9%）和军工（4.7%）[14][49] - 融资工具扩展：绿色债券和转型金融支持核电（如韩国水电核电发行1.54亿美元绿色债券）[52][53] --- 区域市场重点 - 美国：政策支持加速（目标400GW核电容量/2050），但大型项目仍面临成本超支和延迟风险[153][173] - 中国：全球最快核电建设速度，第四代技术领先，但内陆项目面临公众反对[176][182] - 欧洲：短期聚焦延寿和重启，北欧或法国未来可能推出核电PPA[63][156] - 印度：目标100GW核电容量/2047，当前管道增长潜力达564%（8.06GW→45.4GW）[36][40] --- 风险与挑战 - SMR风险：成本超支、监管延迟、本地反对（NIMBY效应）[99][101] - 地缘政治：美国限制俄罗斯铀进口，韩国出口受知识产权纠纷潜在制约[117][79] - 技术替代：钍技术和核聚变仍处早期阶段，商业化需长期研发[112][114] --- 数据摘要 | 指标 | 2024年预测 | 2025年预测 | 变化率 | |--------------------------|------------------|------------------|----------| | 新增核电容量（2050年，GW） | 383.5 | 586.8 | +53% | | 资本投资（十亿美元） | 1,498 | 2,220 | +48% | [12] 铀价：现货价71美元/磅（2025年7月），长期看涨至87美元/磅（2025Q4预测）[116][149] 关键股票表现：核电产业链股票年初至今跑赢MSCI ACWI指数，设备与工厂股表现最佳[28][29]