行业与公司 * AI应用行业 涉及港股公司美图与金蝶 以及A股AI应用公司[1] * 算力行业 分海外算力与国产算力 海外算力涉及英伟达 国产算力涉及A股公司寒武纪与中芯国际[2][5] 核心观点与论据 * AI应用港股龙头美图与金蝶今日股价大跌且技术破位 主要受美股AI软件公司财报业绩未达预期影响 但预计有业绩兑现的AI应用股难走A字型下跌 除非全球风险资产转弱[1] * 海外算力早盘受利好推动上涨 双方关税暂停90天且特朗普称允许英伟达出售Blackwell芯片[2] * 国产算力午后上涨约15% 主因市场传闻政府敦促企业避免使用英伟达H20芯片 尤其政府相关用途 该传闻符合逻辑但并非新信息[2][3] * 国产化替代逻辑强化 因若使用海外芯片存在被远程断供风险 例如无人驾驶或国家安全领域 此风险已存在上个月[4] * 另一传闻称国产芯片获50万颗指引 该信息也非今日新增但市场选择相信[4] * 全球算力芯片市场规模约1400亿美元 AMD与英伟达占比三分之二[5] * 传闻加大国内企业全面拥抱国产人工智能芯片概率 直接利好A股唯一人工智能芯片上市公司寒武纪及代工方中芯国际[5] * 海外AI应用2025年商业化落地迹象明确 已完成戴维斯双击 美股AI应用估值与收入增速成正比[6] * A股AI应用估值与业绩无关 可能按概率定价 如公司成为英伟达或中国领先AI企业的概率[6] 其他重要内容 * 市场资金流向角度 AI应用板块下跌后 资金无处追涨 从而推动国产算力板块上涨[3] * A股AI应用公司收入中AI占比仍低 主要按PS估值但S中AI收入未体现[1]