光大环境 20250813 摘要 光大环境在垃圾焚烧发电领域运营产能近 14 万吨/日，行业规模领先， 项目资源获取和技术储备方面保持优势，2024 年实现上市以来首次自 由现金流转正，有望提高分红比例。 垃圾焚烧发电行业在 2015-2020 年快速扩张后，全国日产能达 110 万 吨，利用率约 70%。光大环境资本开支从高峰期 200 亿降至 2024 年 50 亿，预计将进一步缩减，有助于保持财务稳健。 光大水务污水处理能力超 600 万吨/日，单价从 2017 年至 2022 年上涨 至 1.70 元，但受地方政府财政影响，回款率有所下降，预计未来现金 流不会进一步恶化。 光大生物质发电项目受益于国补政策，广东省已拨付部分欠款，有助于 提升盈利能力。广西省也提供了补贴，改善公司现金流，国家补贴状况 有所好转。 光大环境应收账款总额较高，主要由于生物质发电业务成本较高，依赖 国补。国补回款节奏慢是公司估值较低的原因之一，但今年上半年生物 质项目几乎全部纳入国补清单。 Q&A 光大环境的主营业务和市场地位是什么？ 光大环境是一家国内领先的环保央企，主要业务分为三块：光大环保能源（垃 圾焚烧发电）、光大绿色 ...