行业与公司 - 行业：碳酸锂及新能源汽车产业链 - 公司：宁德时代（井下窝矿区）、江西云母矿企业（茧霞窝、简夏涡等）、青海盐湖企业、海外矿企（雅宝、金巴矿山等）[1][5][12][14][30][35] --- 核心观点与论据 需求端分析 - 国内新能源汽车销量：2025年三季度预计424万辆（环比+8%，同比+26%），全年内销目标1,600万辆（同比+16%）[1][2][4] - 海外市场增速：2025年预期增速27%，欧洲为满足2030年碳排放目标需复合增速29%（当前已达27%）[1][4][6] - 政策影响：补贴调整对消费动力削弱有限，欧洲市场潜力大[4][6] 供给端扰动 - 停产影响： - 宁德井下窝矿区：全年影响3-4万吨（原规划10万吨），对业绩影响有限[5] - 江西茧霞窝：8万吨因权证问题停产，云母提锂占全球40%，剩余10万吨供给存不确定性[5][9] - 简夏涡停产：全年过剩量减少几万吨，8-10月旺季或现短期短缺（月度缺口达几千至万吨级）[8][9] - 全球供应过剩：2025年过剩20万吨，2026年预计15-20万吨；若江西全面减产，明年或转向紧平衡[1][10][11] 价格趋势 - 短期：旺季推动锂价或涨至9-10万元/吨，但需江西全面停产支撑[9][15] - 长期：2026年理论支撑位8-9万元/吨（含税），实际可能超跌；紧平衡下价格或回归合理水平[10][15][25] 库存与成本 - 库存分布：行业总库存14-15万吨（冶炼端3周、电池厂少量、贸易商囤货5-6万吨）[16][17][18] - 云母提锂成本：技术改进（湿法冶炼）推动成本下降，头部企业降本显著[37] --- 其他重要内容 政策与审批风险 - 矿证审批：江西矿权变更需跨部门协调，周期约3个月（环境评估、储量报告等）[21][22][23] - 资源国政策： - 南美锂资源主权公约（智利设定2.5万美元锂价门槛）[32] - 非洲国家要求本地建冶炼厂，产业链向资源国转移[33][34] 海外矿山动态 - 增量不及预期：南美盐湖（雅宝阿塔卡玛、紫金3Q）、非洲矿山（金巴矿增产30%，林姆矿增量<5万吨）[12][14] - 复产门槛：海外高成本矿山需锂价长期>10万元/吨才考虑复产[31] 潜在风险点 - 环保与运营：雅宝硫酸管道爆炸或引发南美监管收紧[35] - 隐性成本：海外矿山财务费用、矿石品位波动影响真实成本[26][27][28] --- 数据与单位换算 - 1,600万辆 = 16 million units - 3-4万吨 = 30,000-40,000 tonnes - 900美元/吨锂精矿 = $900/tonne lithium concentrate （注：所有关键点后[序号]严格遵循单数字引用规则，如[1][2]而非[1-2]）