行业与公司 - 行业：中国水泥行业[1] - 涉及公司：海螺水泥（Anhui Conch）、中国建材（CNBM）、华新水泥（Huaxin Cement）、华润建材（CR Building Materials）[3] --- 核心观点与论据 1. 短期价格复苏驱动因素 - 长三角地区熟料价格上调：8月12日熟料价格环比上涨30元/吨至230-240元/吨（FOB），主因： - 8月计划执行15天错峰生产 - 价格触底后行业自律推动提价[2] - 其他区域跟涨：云南、湖南等地因8月减产同步提价[2] - 库存高位支撑减产执行：当前库存利用率达70-80%，为历史高位，可能强化错峰生产效果[3] - 需求季节性改善：受天气（高温降雨）影响，当前发货量仅50-60%，但预计11月前季节性回升[3] 2. 长期政策超预期 - 产能核查收紧：工信部（MIIT）新一轮核查显示，实际获批熟料产能或为16亿吨（原预期18亿吨），差异源于： - 环保标准下年运营天数从310天降至270-300天 - 设计产能与获批产能差异[4] - 监测系统技术规范推进： - 8月召开听证会并发布技术规范 - 试点省份先行实施，2026年有效产能或降至16亿吨（现22亿吨） - 产能利用率或提升至65%（现50%），旺季更高[4] --- 其他重要细节 1. 盈利触底： - 华东地区龙头企业毛利率/吨（GP/t）接近去年最低水平，部分小厂仅盈亏平衡[3] 2. 区域一致性：华南、华中与华东面临类似供需局面[3] 3. 数据图表补充： - 华东水泥价格（2020-2025年波动区间300-700元/吨）[9] - 华东发货量（2025年8月约50-60%）[11] - 华东库存（2025年8月达70-80%）[14] --- 风险与监测点 - 提价执行不确定性：天气影响发货量可能削弱提价落地[2] - 政策实施节奏：技术规范试点效果需观察[4]