公司信息 - 公司名称: JD.com (JD.O) [1] - 评级更新: 从"评级暂停"恢复为"买入"，目标价42美元 [1][3] - 财报日期: 2Q25业绩将于8月14日公布 [1] 核心观点与论据 财务预测与调整 - 盈利预测调整: - 2025-27E非GAAP净利润分别上调+9.7%/+30.7%/+8.2%，反映补贴减少的预期 [1][20] - 调整后2025-27E盈利仍低于彭博共识12%/8%/17% [1] - 2Q25预期: - 总收入3360亿人民币（同比+15.3%），彭博共识为3351亿人民币 [1][25] - 非GAAP净利润46.8亿人民币（同比-68%），利润率1.39% [1][25] - 电子产品销售额1690亿人民币（同比+16.6%），一般商品1022亿人民币（同比+15.0%） [1] - 3Q25展望: - 总收入2881亿人民币（同比+10.7%），非GAAP净利润45.8亿人民币（利润率1.59%） [1][30] 业务动态 - 外卖业务里程碑: - 日订单量从4月15日的500万增至6月1日的2500万，覆盖350个城市 [7] - 当前日订单量稳定在2000万左右 [1] - 监管与竞争: - 8月1日与阿里、美团共同承诺规范补贴行为，反对"零元购"等激进竞争 [9][10] - JD强调通过技术赋能和供应链创新提升服务质量 [10] 行业数据影响 - NBS数据: - 2Q25线上零售额同比+9.1%，线上实物销售+6.3% [11] - 家电6月销售额同比+32.4%（5月为+53.0%），通信工具+14%（5月为+33%） [12] - 5-6月家电和电子产品的强劲增长预计支撑JD的2Q25收入 [13] 其他重要内容 - 估值与目标价: - 目标价基于12倍2026E非GAAP EPS（3.52美元），对应2025-27E盈利CAGR 27%的56%折价 [27][39] - 当前股价对应2025E/2026E市盈率13.2x/8.9x [29] - 风险提示: - 中国电商和外卖竞争加剧、物流投资拖累利润率、宏观经济放缓 [40] 数据引用 - 2025E非GAAP净利润预测: 264.4亿人民币 [2] - 市值: 456.5亿美元 [3] - 2Q24毛利率: GAAP 15.8%，履约毛利率9.9% [25] ``` 注：部分文档（如4、5、14-19等）因内容为图表、联系方式或重复信息未纳入总结。