9 月降息概率超 9 成——美国 7 月 CPI 数据点评 20250814 摘要 7 月 CPI 数据显示美国通胀压力不大，或处于阶段性低点，但年底前受 关税影响预计将有所上升，核心 CPI 或升至 3.6%左右，需关注关税对 商品通胀的结构性影响。 市场对美联储 9 月降息预期显著升温，概率超过 90%，并押注 2025 年 基准情形为两次降息，总计 100 个基点，政策利率或降至 3.75%-4% 之间，接近中性实际利率水平。 最新就业数据显示就业市场略有降温，新增非农就业人数低于 10 万， 失业率仍较低，经济增长表现良好，整体经济状况尚可，为市场提供相 对友好的环境。 服务通胀显著上行至 4.3%，商品通胀小幅反弹，关税是重要因素，未 来可能进一步推高商品通胀，美国平均关税水平可能接近 20%。 长期通胀预期稳定，短期通胀预期回落，支持美联储降息，因短期关税 影响可能消退，但通胀仍高于美联储 2%的目标。 美联储降息预期导致美国国债短端利率下行，长端利率上行，股市三大 股指均明显上涨，标普 500 创出 17 次历史新高，市场情绪乐观。 当前美国经济尚未进入衰退阶段，失业率较低，美联储可能实现软着陆 ...