"反内卷"下，化工品的投资机会 20250814 摘要 化工行业股票指数年初至今涨幅显著超过上证指数，其中塑料和橡胶细 分领域表现突出，涨幅分别达到 48%和 35%，主要受益于小市值效应 和机器人、AI 材料等热门产业的推动。 化工股票走势与商品期货走势存在背离，股票价格受 EPS 和估值双重影 响，估值端变化更为显著。中美关税延迟制裁及反内卷措施对股票估值 修复起到积极作用。 反内卷政策通过淘汰落后产能、行业自律和针对特殊行业（如新能源） 的产能去除措施，有效平衡供需关系，提升化工产品价格。 化工品领域存在无序竞争导致的产能过剩和价格低于成本线的情况，行 业通常通过自律、延长检修时间和淘汰落后产能等方式应对。 氟化工及制冷剂、磷化工、农药和代糖是下半年景气度上行的四个细分 领域，受益于配额政策、下游需求坚挺、周期底部反弹和出口竞争力提 升等因素。 中报显示，制冷剂和磷化工等细分领域业绩表现良好，预计全年将保持 相对收益，并随着业绩持续攀升而延续良好表现。 下半年重点推荐智能机、磷化工、农药和代糖四个板块，相关标的包括 巨化股份（制冷剂）、云天化（磷化工）、扬农化工（农药）和百龙创 源（代糖），弹性大小排序 ...